全球经济增长、结构转型与资产负债表的选择.docxVIP

全球经济增长、结构转型与资产负债表的选择 一、 金融危机期间美国经济和金融状况 金融危机结束后，市场的快速增长、范围和广度都充分反映了市场对第二经济走廊的恐惧以及人们希望经济恢复和增长。新兴国家经济在政府刺激政策和国内需求的拉动下,率先复苏。作为新兴市场代表的中国,第一个走出经济低谷。发达国家经济也逐渐摆脱金融危机带来的严重衰退,但与新兴市场相比,复苏仍较缓慢(图1左)。金融危机期间各国超发货币也导致新兴国家面临资产价格泡沫和通胀的压力。食品、能源和原材料价格的上涨是推高通货膨胀的主要原因,而2010年末美国新一轮量化宽松政策的推出,更助推了热钱向新兴市场的涌入,加重了新兴市场的通胀压力(图1右)。 伴随着经济复苏,投资者的风险偏好也逐渐增强,投资者的资产配置开始从金融危机期间的美元储备、美国国债等安全资产转向股票市场、大宗商品以及新兴国家的金融市场。国际金融市场的动向都反映了风险偏好增加的趋势:股指从底部反弹;大宗商品价格飙升;大量资金流出造成美国国债市场出现供需缺口,国债收益率提高;资金流出也降低了对美元的需求,美元继金融危机中相对其他货币升值的历程之后开始贬值(图2)。 二、 危机爆发后全球主要跨国公司的政策环境 这次全球性金融危机的导火索是美国的次贷危机,其根源则是资产价格,尤其是房地产价格的泡沫破灭。美联储长期的低利率政策、金融机构过于宽松的信贷条件以及监管机构松懈的金