(可编辑报告)电力行业市场前景及投资研究报告：煤电产业大有可为.pptxVIP

2023年1月14日证券研究报告|行业深度煤电产业大有可为打造极致专业与效率

汇报框架▎电力供需格局紧张，火电重启保障能源安全◆电力系统安全性：电力供需格局紧张◆火电重启保障能源安全▎电力系统灵活性不足，火电灵活性改造空间广阔▎煤电大规模新建，相关设备产业链充分受益▎煤电产业链——钢管公司情况介绍▎煤电产业链——灵活性改造公司情况介绍▎投资策略▎风险提示2

电力系统安全性：电力供需格局紧张图表2：2060年电能占终端用能比重有望超60%?需求端：电力需求总体保持刚性增长态势?经济增长保持合理区间，电力需求将持续增长。据国网研究，预计“十四五”期间中国GDP年均增速5.5%-6.0%，电力弹性系数在0.8-1.4之间。?电能替代广度深度进一步拓展，电气化水平稳步提升。据国网研究，预计“十四五期间”中国电能替代量约7000亿千瓦时。图表1：能源转型背景下，“十四五”期间弹性系数维持高位资料：《中国2030年能源电力发展规划研究及2060年展望》，国盛研究所图表3：2030年重点行业电能替代规模（亿千瓦时）3资料：《中国2030年能源电力发展规划研究及2060年展望》，国盛研究所资料：wind，国盛证券研究所

电力系统安全性：电力供需格局紧张图表4：2020-2060我国产业结构变化预测?需求端：电力需求总体保持刚性增长态势?产业转型升级，电力需求结构不断优化。随着我国经济迈入高质量发展阶段，中远期经济将保持稳定增长，产业结构持续优化，先进制造业和现代服务业双轮“驱动，实现中国制造”与“中国服务”并举。预计到2030年，我国第二产业比重降至37%，第三产业比重提升至57%。随着产业结构的转型升级，电力需求结构也将持续优化。资料：《中国2030年能源电力发展规划研究及2060年展望》，国盛证券研究所图表5：“十四五”期间三产居民用电保持高速增长图表6：“十四五”期间三产居民用电比重持续提升4资料：wind，国盛证券研究所资料：wind，国盛证券研究所

电力系统安全性：电力供需格局紧张?需求端：电力需求总体保持刚性增长态势?产业转型升级，电力需求结构不断优化。具体表现为：?一产：农业现代化发展加速；?二产：计算机通信等电子设备制造业和专用装备制造业保持快速发展；?三产：以互联网行业为代表的“新经济”、电动车、5G通信等持续迅猛发展。将带动第三产业用电快速增长。图表7：计算机通信等电子设备和专用设备制造业用电图表8：电动车和信息服务业用电增速迅猛快速增长资料：wind，国盛证券研究所资料：wind，国盛证券研究所5

电力系统安全性：电力供需格局紧张?需求端：电力需求总体保持刚性增长态势?社会总体用电量保持刚性增长态势。2021年全年经济增长8.1%，带动全社会用电量实现10.3%反弹式增长，当年全社会用电量净增量8000亿千瓦时，远远高于“十四五”以前历史最高水平5400亿千瓦时。图表9：全社会用电量及累计同比（亿千瓦时，%）?随着经济发展内需持续扩大，产业结构转型升级，我们预计电力需求将保持中速刚性增长，“十四五”期间中国全社会用电量年均增长5.0%~5.6%，2025年全社会用电量约9.8万亿千瓦时。资料：Wind，国盛证券研究所6

电力系统安全性：电力供需格局紧张?需求端：电力需求总体保持刚性增长态势?“十四五”“十五五”期间电力供需偏紧，火电需求仍维持高位。?根据2016-2021年水/核/风/光的年均复合增速分别为3.3%、9.6%、17.4%和32.1%，结合各项能源规划的政策目标：?2025年非化石能源消费比重达20%（《2030年前碳达峰行动方案》）?水电“十四五”“十五五”分别新增4000万千瓦装机（《2030年前碳达峰行动方案》）?核电2025年实现装机7000万千瓦。（《“十四五”现代能源体系规划》）?到2030年，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上（《2030年前碳达峰行动方案》）?我们对“十四五”全国电源装机结构进行测算，预计“十四五”期间，水/核/风/光分别以3%、7%、13%、23%的年均复合增速增长，结合此前“十四五”期间用电需求测算出2025年全社会用电量约9.8万亿千瓦时，倒推火电装机需求，在此期间依然维持高位。7

电力系统安全性：电力供需格局紧张?需求端：电力需求总体保持刚性增长态势，?“十四五”“十五五”期间电力供需偏紧，火电仍需保持较高利用小时数。据我们测算，2025年/2030年全国总体发电量约为10.2和11.8万亿千瓦时，为满足电力供需，其中2025年仍需火电发电量超过6万亿千瓦时，火电装机超14亿千瓦；按照水电/核电/风电/光伏平均利用小时数分别为3800/7800/2200/1300小时计算，到2030年火电