(可编辑报告)电子行业投资策略分析报告：周期复苏，成长创新，内需和供给侧拉动.pptxVIP

证券研究报告行业报告|行业投资策略2023年1月14日电子先周期复苏后成长创新，抓住内需和供给侧拉动行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市1

摘要2023年整体行业判断逐季改善，在当前估值较低的位置持续维持乐观态度，建议以牛市思维选股。子版块产业复苏的节奏不同，预计从下游向上游传导，随着消费需求复苏，终端会比上游零部件先恢复，内需好于外需，纯及安全替代需求好于市场化竞争板块。1.2.3.我们认为过去三年因为全球疫情的原因，整体电子行业经历了极端的供应商不稳定因素，2023年需求与供给都将回归正常，行业内生逻辑将重新成为影响股价的重要因素。2020年上半年海外需求极端收缩，2020年下半年海外需求伴随通胀大规模释放，2021年供应链缺货导致下游利润挤压，上游芯片缺产能与涨价共存，2022年需求回归正常，疫情反复影响生产和消费，全产业链库存压力大。2022年行业总体需求下行，前三季度逐季下行，从目前的情况看，三季度悲观预期见顶，随着疫情后的复苏有望超预期恢复。电子行业渠道库存回归正常水位，上市公司表观库存新高，预计2023年Q1-Q2进一步下降，同时盈利见底反弹。行业稼动率较低的板块已经回升至50-60%，相比于三季度的30%已经好转，2023年有望伴随需求恢复和供应链正常化持续改善。2023年上半年预计周期性复苏为主，关注个体公司和板块的财务指标及经营好转，下半年回归成长创新，估值弹性空间大，同时供需平衡景气度提升，关注盈利及产能扩张。海外半导体大厂调整资本开支，历史经验看存储行业股价在资本开支调整时见底，比盈利好转提前2-3个季度，顺周期弹性大，同时国内企业市占率低，新产品线持续推出，重点推荐江波龙、兆易创新、澜起科技、普冉股份等。消费电子2022Q3经营已经开始好转，2023年疫情恢复有望走出2年蛰伏期，苹果产业链洗牌结束，新的一轮资本开支重点投资汽车+光伏新领域，重点推荐立讯精密、领益智造、鹏鼎控股、舜宇光学科技、工业富联、世华科技等，建议关注东山精密。被动元器件和面板价格见底，预计2023H2供应链恢复正常后由需求提升稼动率，重点推荐洁美科技、顺络电子、泰晶科技、京东方等。2023年重点关注国内需求恢复，来长期的国产化确定方向，带动功率半导体发展，预计2023年价格高位盘整，产量持续提升，重点推荐闻泰科技、三安光电、宏微科技、东微半导、士兰微、扬杰科技等，建议关注斯达半导。趋势确定，深入消费、工业、军工等各个领域，模拟IC公司产品线出现部分竞争，运营管理能力更重要，数字IC公司信创安全供给侧拉动，新的渗透率预计持续提升，在产业链安全的大背景下，信创带动的供给侧拉动将是未来五年的主线。新能源汽车及风光储等将会是未品突破更重要，射频公司跟随物联网终端数量提升，行业空间变大，重点推荐圣邦股份、晶晨股份、中颖电子、瑞芯微、复旦微电、紫光国微、韦尔股份、艾为电子、纳芯微、卓胜微、晶丰明源等，建议关注声光电科、思特威、帝奥微、恒玄科技、富瀚微。产业链自主可控带动capex持续投资，国内半导体零部件、材料、设备、晶圆厂预计持续维持高速发展，重点推荐正帆科技、江丰电子、北方华创、沪硅产业、鼎龙股份、拓荆科技、富创精密等，建议关注雅克科技、安集科技、清溢光电、路维光电。电子创新持续，持续看好汽车电子、虚拟显示、材料创新等领域。电子公司进入新能源产业链，新能源收入占比不断提升，2023年新能源汽车市占率持续提升带动供应链国产化机会，重点推荐电连技术、博威合金、瑞可达、湘油泵、东软集团、菱电电控、江海股份等，建议关注艾华集团。苹果MR产品有望在2023年发布，有望整体带动消费电子相关公司估值，重点推荐立讯精密。材料创新方向预计2023年持续给予高估值，扩产投入进入兑现收入阶段，关注陶瓷基板金属化、ABF等发展，重点推荐国瓷材料、生益科技等，建议关注三环集团、旭光电子、兴森科技、方邦股份。4.风险提示：海内外疫情反复风险，研发成果不及预期，政策传导效应不如预期，下游需求不及预期、产能扩充速度低于预期等2

12022年电子行业总体情况复盘3

2022年电子行业股价跌幅最大2022年，从各行业涨跌幅情况来看，电子行业跌幅最大，达到-34.19%。2022年各行业的股价涨跌幅情况（%）30%20%10%0%煤炭消费者服务交通运输房地产银行商贸零售建筑纺织服装石油石化综合农林牧渔食品饮料有色金属电力及公用事业非银行金融汽车家电钢铁机械通信轻工制造基础化工医药建材电力设备及新能源计算机综合金融传媒电子中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信-10%-20%-30%-40%中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信-34.19%注：按照中信证