(可编辑报告)科技行业市场前景及投资研究报告：CMS电子后视镜，遇见未来.pptx

证券研究报告CMS电子后视镜：遇见未来——【浙商科技·行业深度报告】行业评级：看好2023年1月15日

投资要点1、电子后视镜是新型汽车视野装置，新国标出台助推行业快速发展?1）行业处于从0到1起步阶段：传统后视镜发展至今已经百年历程，但仍存在四大弊端：视野盲区较大、增大风阻、后车远光灯眩目、雨雪天气干扰。因此，各大汽车厂商有意采用影像系统来取代后视镜的地位，但受限于法律法规，一直停留在概念车中。直至2016年，欧盟ECER46落地，日本、欧洲相继开始探索电子后视镜（CMS）的可能。?2）新国标近期出台加速行业发展和量产落地：随着汽车向着电子化、智能化方向不断发展，汽车流媒体后视镜产品逐渐成熟，各国相继出台了相关标准允许使用电子后视镜取代物理后视镜。我国于2022年12月29日颁布了国家标准号为GB15084-2022的《机动车辆间接视野装置性能和安装要求》，新增了“摄像机-监视器系统”、“视镜和CMS双功能系统”等内容。新标准将于2023年7月1日正式开始实施，为国内电子外后视镜的“上车”提供了机遇。?3）电子后视镜相比传统物理镜可实现性能改善：CMS具有视野更加宽阔、减少盲区、自动实现光线补偿、受环境影响小等优点，并能够有效降低风阻和风噪，实现节能减排。2、CMS车规要求高、开发难度大，现阶段成本偏高，但在规模效应和与ADAS的协同效应下有望逐步成为主流开发难度大，现阶段成本偏高：仅电子外后视镜摄像头的研发至少要投入5000万元，目前CMS选装方案价格在0.7-1.5万元。??有望在规模效应和协同效应下快速降本：目前CMS尚处于起步阶段，未来规模量产将带动全产业链采购成本和制造费用下降。此外，随着汽车智能化技术发展，CMS还可与ADAS域和智能座舱域进行融合，进一步减少方案的硬件需求。3、预计2025年国内电子后视镜（内+外）总体市场规模超过60亿元相关受益标的：Tier1——华阳集团、经纬恒润、东风科技等；Tier2——韦尔股份、秋田微、光庭信息等。2?

风险提示1、电子后视镜产品技术研发和降本速度不及预期；2、汽车需求不及预期；3、上游芯片及其他电子元器件紧缺加剧；4、宏观经济环境下行。3子后视镜是新型视野装置相比传统物理镜有技术优势政策落地助推行业快速放量市场规模及相关受益标的目录CONTENTS4

01持续百年的视野战争电子后视镜技术逐渐成熟CMS技术路线优势CMS的基本结构发展历程5

后视镜百年历程，不变的视野战争01Ⅰ类视野内后视镜大众甲壳虫（1938）诞生于1921年的汽车后视镜起初为选装项目，1938款大众甲壳虫没有装配。选装后视镜Ⅱ类视野外后视镜保时捷356（1948）早期的后视镜为单侧、圆形、平面镜材质乘用车后视镜安装标准单侧后视镜防炫目减小视野盲区减小视野盲区雪佛兰羚羊（1980s）从1959年起的20多年里，美国各州陆续推行法规强制上路车辆安装后视镜。必装双侧后视镜双曲率外后视镜加装小圆镜防眩目防护膜6数据：理想官网，搜狐汽车，浙商证券研究所

后视镜百年历程，不变的视野战争01传统后视镜发展至今已经百年历程，虽然后视镜的重要性已被大众普遍接受。但仍存在四大弊端：视野盲区较大、增大风阻、后车远光灯眩目、雨雪天气干扰。因此，各大汽车厂商对于“消灭后视镜”蓄谋已久，采用影像系统来取代后视镜的地位，但受限于法律法规，一直停留在概念车中。直至2016年，欧盟ECER46落地，日本、欧洲相继开始探索电子后视镜（CMS）的可能。各大汽车厂商对于“消灭后视镜”凯迪拉克Imaj概念车（2000s)蓄谋已久，采用影像系统来取代后视镜的地位，但受限于法律法规，一直停留在概念车中。2000视摄像头取代镜片欧盟ECER46落地，日本、欧洲开始探索电子后视镜（CMS）的可能，陆续在商用车和乘用车中亮相。2022年12月29日，国标GB15084-2022《机动车辆间接视野装置性能和安装要求》发布，规定可以安装电子后视镜，于2023年7月实施。车内影像7数据：凯迪拉克官网，浙商证券研究所

电子后视镜是一种较为新型的间接视野装置01轿车内后视镜和外后视镜都将实现电子化以奔驰为例，商用车后视镜实现部分电子化电子化电子内后视镜电子外后视镜前视镜电子主后视镜电子广角后视镜8资料：佐思汽车研究，华阳集团官网，浙商证券研究所

01CMS技术优势传统物理后视镜电子后视镜CMS痛点优势电子后视镜可视范围传统后视镜可视范围通过不同的传感器左摄像头右摄像头视野更加宽阔后排风玻璃面积小，视野窄和摄像头，对车身四周进行多角度实时拍摄，获得更多影像，可视范围是传统后视镜约3倍，减少盲点约10%。后摄像头后排座椅或者乘客遮挡视线，且无法看到低于后挡风玻璃以下的盲区减少视野盲