(可编辑报告)特斯拉能源生态系统分析报告.pptx

证券研究报告?行业动态特斯拉能源生态系统，十年“戎马”绘“宏图”发布日期：2023年3月3日

摘要???核心观点：特斯拉宏图第三篇章提出加快可持续能源经济建设，总目标为240TWh储能电池，30TW绿色发电能力，对应10万亿美金投资，Tesla作为美国龙头储能公司，第二增长曲线开启。目前户储端特斯拉市场份额领先；大储端产能加速扩张、订单饱满，预计今年装机量将同比高增，叠加Autobidder虚拟电厂概念下实现模式创新、增厚用户收益，看好Powerwall和Megapack供应链。Tesla从不是简单的车企，它布局的是完整的、深度垂直整合的能源和运输生态系统，储能产品覆盖户储、光伏、工商业和大储，2012年Powerpack原型电池组问世至今已在储能领域耕耘10年。特斯拉宏图3提出加快可持续能源经济的建设，总目标为240TWh储能电池，30TW绿色发电能力（光伏+风电），对应10万亿美金的建设投资。Tesla作为美国龙头储能公司，第二增长曲线开启。户储端：Powerwall2022Q2单季度产量达到37600个，对应超500MWh电池需求，在美市占率常年第一，2020年全美市占率高达73%，2021年特斯拉与Enphase占据70%以上的市场份额，头部优势显著。SolarRoof、SolarPanel绑定Powerwall销售，产品通过升级单位组件的尺寸，降低安装复杂性、增加产品发电量持续迭代，预计未来将推出SolarRoofV3.5，与家用储能产品PowerWall、虚拟电厂等有机结合，以新房项目合作等形式推广。?大储端：1）产能加速扩张，Megapack工厂规划总产能超45GWh，其中GigafactoryNevada于22Q2、Q3分别达到34、42个/周，对应6-8GWh年产能；加州Megafactory已于2022年底建成，规划40GWh产能，目前工厂处于产能爬坡阶段，预计当前产量为12个/天，对应年化产能为16-17GWh，后续随爬坡继续提升。2）订单已排至2024Q4，已披露订单量达7.4GWh+，根据测算，预计2023年特斯拉Megapack装机量有望达到15GWh。??虚拟电厂：2017年特斯拉推出的智慧能源管理平台Autobidder能够实现电力的实时交易与控制，已在南澳率先成功应用，在全球提供千兆瓦时的电网服务，实现从“发电-储能-用电-交易”的闭环，完成“车+桩+光+储+荷+智”电力生态系统的一体化整合，真正全面实现能源可持续发展的未来之路。据特斯拉测算，通过使用光储系统+Autobidder，用户有望实现每月130美元的收益。投资建议：我们预计2023年悲观、中性、乐观情况下Megapack储能装机量分别为10、15、20GWh，Powerwall装机量分别为2.0、2.3、2.6GWh，看好Megapack产业链：宁德时代、德方纳米；Powerwall产业链：芳源股份、新朋股份。2

提纲?特斯拉能源生态系统，十年“戎马”绘“宏图”???十年“戎马”绘“宏图”，特斯拉能源生态系统是等待爆发的第二增长曲线能源短缺、电价上涨叠加政策驱动，储能需求空间广阔SolarPowerwall：产品迭代性能领先，拓宽供应链多重调整适应市场?Megapack：打响大储项目战役，工厂投建订单充足迎放量?Autobidder：整合全球储能资源，奠定长期市场地位?投资建议?风险提示3

业务模式：Tesla布局完整的、深度垂直整合的能源和运输生态系统图：特斯拉围绕汽车做了全生态布局图：特斯拉业务主要分布于北美、欧洲及亚洲衍积分新车监管积分销售.整车官方网站+直营店.汽车工厂二手车产销新能源车零部件租赁电池工厂官方+合作伙伴服光伏+储能光伏/储能工厂OTA软件充电网络维修保养互联网连接FSD自动驾驶超级充电桩/站服务中心软件服务硬件转软件，最大化长期价值品牌下沉，以价换量Model3/YOTA升级储能光伏电池生产业务区域ModelS/X汽车销售资料：公司官网，中信建投?运输生态布局：以汽车产销为主业务；上游布局零件和电池自制；下游布局二手车销售和租赁；覆盖充电、维保、FSD等服务模式，额外获得积分盈利。?能源生态布局：布局光伏和储能业务，上游参与电网竞价，下游与车的使用形成闭环。?盈利模式：短期以售车和车服务盈利；中长期布局光伏、储能、电动车一体化；长期布局FSD及软件。4

产品：储能产品标准化基石早已建立图：特斯拉能源业务包含三项储能产品以及两种定制化家用太阳能产品大型公用事业储能Megapack3000kWh二者在大型储能业务中存在部分重叠及替代关系商用储能家用储能Powerpack210kWh14倍+储能电池均可通过多个叠加使用以提高总容量200倍+13.5kWhPower