20231229-华创证券-西部矿业-601168-深度研究报告：西部矿企龙头，未来铜、钼金属增长潜力大.pdfVIP

公司研究

证券研究报告铜2023年12月29日

西部矿业（601168）深度研究报告强推（首次）

目标价：17.55元

西部矿企龙头，未来铜、钼金属增长潜力大当前价：14.27元

公司铜铅锌铁钼等多金属资源丰富。公司拥有14座矿山，包括7座有色金属华创证券研究所

矿山、6座铁及铁多金属矿山和1座盐湖矿山。截至2023年H1，公司保有铜

金属量618万吨，保有铅金属量165万吨、锌金属量288万吨、钼金属量37证券分析师：马金龙

万吨、铁2.6亿吨。

邮箱：majinlong@

铜、钼主力矿山玉龙铜矿未来产量增长潜力大。公司共有5个含铜矿山，其中

执业编号：S0360522120003

玉龙铜矿和内蒙古获各琦铜矿是公司的主力铜矿，2022年，公司共保有铜金

属量625万吨，铜资源储量居国内前列。1）玉龙铜矿（58%）为国内第二大证券分析师：刘岗

单体矿山，2022年铜精矿产量13.15万吨，产量规模居国内矿山第二，2023年邮箱：liugang@

4月，玉龙铜矿一二选厂技术改造提升项目正式启动，23年11月投产，玉龙执业编号：S0360522120002

铜矿一二选厂矿石处理量提升至450万吨/年，一二三选厂矿石处理量由1989

万吨/年提升至2280万吨/年，预计铜精矿产量增量近2万吨。2）获各琦铜矿

公司基本数据

（100%）为国内重要铜矿之一，2022年铜矿石处理量160万吨，铜精矿年产

量1.5万吨，未来规模基本稳定。总股本(万股)238,300.00

已上市流通股(万股)238,300.00

铁主力矿山扩产建设中，预计2025年贡献增量。公司拥有铁及铁多金属矿山总市值(亿元)340.05

6座，其中双利铁矿（100%）为公司主力铁矿山，当前二号铁矿改扩建项目建流通市值(亿元)340.05

设中，总投资9.36亿元，设计采出铁矿石300万吨/年、铜矿石20万吨/年、资产负债率(%)63.29

铅锌矿石20万吨/年，预计2025年完工，此外，双利铁矿选矿系统生产能力每股净资产(元)6.31

正由200万吨/年升级为300万吨/年，预计年产品位为65%铁精矿87万吨。12个月内最高/最低价14.56/10.18

铜铅锌钒多冶炼产品产能增长可期。公司目前拥有电解