风险价值1(最新整理版).pptxVIP

第三章风险价值

风险价值观念的核心是反映了风险和收益之间的关关系，反映了投资者因冒风险投资而需要获得的额额外补偿。

风险价值又称风险收益、风险报酬、风险溢价或风险溢酬，它是预期收益超过无风险收益的部分，反映了投资者对风险资产投资而要求的风险补偿。

风险与收益相对应的原理，否定了传统投资将预期期收益最大化作为决策准则的思想。;本章主要内容概览;第一节认识风险;二、风险的类型;三、投资者的风险偏好;风险厌恶者，风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于具有同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益率的资产。

风险中性者，风险中立者通常既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。

风险偏好者，风险追求者与风险回避者恰恰相反，通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。;四、风险价值;第二节收益的涵义和类型;二、收益的类型;对名义收益率的不同理解;对名义收益率的不同理解;对名义收益率的不同理解;第三节单项资产的风险与收益;方差和标准离差;方差和标准离差;方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。

标准差也叫均方差，是方差的平方根。举例，教材39页、40页【例3.1】

在随机变量的概率分布不能测算时，可计算样本方差、样本标准差和样本协方差。;标准离差率

标准离差率又称变化系数、变异系数，是以相对数反映决策方案风险程度的指标。

标准离差率是一个相对数指标，可以比较期望收益不同的方案的风险大小。在随机变量的概率分布已知的情况下，标准离差率越大，风险越大；标准离差率越小，风险越小。

举例，40页，【例3.1】;?贝塔值

贝塔值作为度量单项资产风险单位所反映的风险和报酬关系（资本资产定价模型）

贝塔值，又称贝塔系数，是资本资产定价模型的研究成???，贝塔值是反映单项资产收益率与市场上全部资产平均收益率之间变动关系的一个量化指指标，即单项资产所含的系统性风险对市场组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数。;二、单项资产风险和报酬的数量关系

1、标准离差率作为度量单项资产风险的单位所反映的风险和报酬关系

反映风险收益率、风险价值系数和标准离差率三者之间的关系的公式

在明确了风险收益率、风险价值系数和标准离差率三者之间关系的基础上，投资者要求的期望报酬率的计算公式;2、用?值度量单项资产风险所反映的风险和收益关系

?贝塔值转换为风险收益率，需要引入一个参数，这个参数就是市场风险价值，又称市场风险溢酬或市场风险收益。市场风险价值是市场预期收益率和无风险收益率的差额，用来表示。

举例，42页，【例3.3】;第四节资产组合的风险与收益;组合方差、组合标准差

组合方差和组合标准差是用来测算资产组合总风险的度量单位。;方差;协方差是指两个随机变量与它们均值的偏差的乘积的概率平均数。当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动；当协方差为负值时，表示两种资产的收益率呈相反方向变动；当协方差为0时，表示两种资产收益率的变动不存在相关性。

在单个证券风险已定和投资比例已定的条件下，决定投资组合风险大小的唯一要素就是协方差。;组合方差、组合标准差、协方差

两种资产组合收益率方差和组合收益率标准差不仅取决于单个资产收益率的方差或标准差，同时也取决于反映各单个资产预期收益之间相关程度的协方差。而且，投资组合中包含的资产数目越大，协方差的影响程度也越大。

举例：教材45页【例3.5】;练习

已知A证券收益率的标准差为0.2，B证券收益率标准差0.5，A和B两者之间收益率协方差0.06，则A和B两者之间收益率的相关系数为（）;组合贝塔值

投资组合的贝塔系数的大小受到单项资产的贝塔系数和各种资产在投资组合中所占比重两个因素的共同影响。;二、资产组合报酬率的计算;三、资产组合风险和收益的数量关系;2、以?贝塔值为衡量资产组合风险的度量单位所揭示的风险和报酬的数量关系

举例：教材48页【例3.8】;资本资产定价模型练习;资产组合收益率和资产组合标准差的计;第五节资本资产定价模型;二、理解资本资产定价模型需了解