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银河能化能源化工研发报告

能源化工—甲醇2024年报2023年12月30日

产能扩张周期结束，价额整体平稳波动

研究员：张孟超

第一部分市场行情回顾

能化投资研究部

投资咨询资格证号：Z00177862023年，国内主流地区甲醇现货价格大体呈现大幅下跌-V型反转-区间震荡走势。

从业资格号：F3068848图1：2023年主流地区甲醇现货价格走势

数据来源：Wind、银河期货

第一阶段：供大于求矛盾不断积累叠加成本坍塌（煤价大跌）主导的下跌阶段（1

月初至6月中旬）

春节前，西北地区供应相对充裕，主流厂家库存不断攀升，排库压力加大，企业竞

拍价格不断走低，中间偶尔挺价，但成功概率较低，截止节前，内蒙北线主力厂家竞拍

价格降至1980元/吨，且出货持续受阻，环比上月下跌80元/吨；而港口地区，由于节

前港口库存特别是华东地区江苏、浙江港库持续大幅累库，整体可流通货源得到补充，

导致现货基差不断下跌，最低转负，为近半年来首次。

春节后，由于伊朗限气等原因，进口到港量有所下滑，货源受限，同时内地现货价

格大幅上涨，基差再次走强，现货价格最高涨至2800元/吨附近。港口与内地价差持续

高位运行，最高价差扩大至620元/吨的历史高位水平后节后收敛至500元/吨。

2月中上旬，原料用煤在高供应高库存及低价进口煤冲击下大幅下跌。春节过后，

煤矿加快复工复产，产量提升速度超市场预期，鄂市煤炭日均产量从月初的190万吨增

加至270万吨的历史高位，榆林煤炭日均产量从80万吨附近增加至145万吨，供应恢复

呈现加速状态。澳煤全国港口可通关澳煤。环渤海港口煤炭库存与下游港口煤炭库存持

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续增加，沿海电厂库存在进口煤大量补充下，库存反季节性累库，多重因素压制煤价大

跌。

图2：2024年甲醇期货走势

数据来源：Wind、银河期货

进入2月中下旬，随着煤价企稳反弹，市场空头情绪充分释放，甲醇回归自身基本

面逻辑，春节前内地厂家降价排库效果良好，西北地区企业库存整体降至历史同期中低

位水平。而进入3月份，国内甲醇企业进入历年春检周期，整体国内供应进一步受限制。

进口方面，伊朗甲醇装置开工率不稳定，整体装船量有限，2、3月份进口到港量月均不

足90万吨，进口补充力度亦受限，加上港口库存持续低位徘徊，供需格局边际改善的

驱动下，内地企业竞拍价格企稳反弹至2280元/吨附近，港口基差持续在100元/吨以上。

图3：太仓价格走势图4：进口价格走势

数据来源：Wind、银河期货

进入2月底，第一，进口增量预期逐渐落地，国际开工率稳步提升，特别是伊朗限

气基本结束，开工率提升至往年同期正常水平，伊朗装船量稳步提升，截止3月底，市

场消息称伊朗装船超过50+，同时非伊货源充裕，南