20240101-国盛证券-2024年饰品行业年度策略：2023年珠宝销售亮眼，长期聚焦龙头市占率提升.pdfVIP

证券研究报告|行业策略

2024年01月01日

饰品

2023年珠宝销售亮眼，长期聚焦龙头市占率提升——2024年饰

品年度策略

需求反弹+金价上涨，2023年珠宝消费亮眼。受益于居民积压需求反弹+金价上增持（维持）

涨，2023年珠宝板块消费快速复苏，2023年1-11月金银珠宝类零售额同比增长

11.9%（同期社零大盘增速为7.2%）表现优异。2023年前三季度黄金珠宝重点

公司营收同比增长20.5%，业绩同比增长35%。股价方面截至2023年末头部珠行业走势

宝标的全年股价走势显著跑赢大盘。

展望2024年，受益于金价波动上行预期，居民金饰需求仍将保持稳定。考虑到饰品沪深300

32%

宏观环境整体的不确定性，我们预计2024年金价整体仍将处于高位，从而为居民

购金提供支撑，因此我们判断2024年终端金饰消费整体表现或仍将保持在较高16%

水位，头部公司快速拓店驱动，业绩增速有望领先行业，我们预计老凤祥/周大生

/潮宏基2024年收入业绩有望快速增长。0%

从需求端来看，悦己+社交需求推动市场规模稳健增长。婚庆需求的疲软对国内-16%

珠宝市场造成冲击，然而以悦己、社交需求为代表的珠宝消费正在崛起，从而推-32%

动市场规模稳健增长。在这个过程中受益于产品设计的不断提升以及黄金产品独2022-062022-102023-022023-06

有的避险保值属性，居民对于黄金的追捧持续（2022年黄金占珠宝整体市场规模

为57%，后续该占比预计保持高位）。

市场竞争方面，当前珠宝市场正处于市场集中度提升的阶段。头部公司通过持续作者

开店、强化店铺运营效率以及拓展电商业务实现份额提升，同时强化产品差异化分析师杨莹

的打造奠定竞争基础。

执业证书编号：S0680520070003

1）渠道端：关注具备拓店能力且持续提升渠道运营能力的龙头公司。截至2023邮箱：yangying1@

年6月末老凤祥/周大生/潮宏基门店数量分别为5631/4735/1513家，9月末周大分析师侯子夜

福门店数量为7599家，我们认为线下门店的快速开拓仍是品牌提升知名度，实现执业证书编号：S0680523080004

营收快速增长的重要方式，头部公司通过门店扩张抢占市场份额，带动市场集中邮箱：houziye@

度提升。同时面对电商业务的快速增长，头部标的将充分探索电商渠道，提供针研究助理王佳伟

对性产品，赋能营收增长，2023H1周大生电商营收同比增长91.33%，潮宏基电

执业证书编号：S0680122060018

商营收增长18%。

邮箱：wangjiawei@

2）产品端：黄金产品仍将是全行业公司重点的发力方向，龙头企业凭借丰富的设相关研究

计资源有望获得领先优势。周大福以古法金工艺为主的传承系列销售占比已经接

近40%，以“人生四美”为主题打造金镶钻产品，销售表现超预期。潮宏基继续