20231231-华创证券-【债券分析】2023年债市复盘系列之二：再见2023，信用债复盘.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券分析2023年12月31日

【债券分析】

再见2023：信用债复盘

——2023年债市复盘系列之二

2023年，信用债市场在上半年结构性“资产荒”与下半年“一揽子化债”政华创证券研究所

策驱动下走出结构牛市，期间“宽信用”预期与机构赎回短暂扰动。1月，2022

年末理财赎回潮影响余温仍在，信用利差V型波动；2月至4月，信用债供需证券分析师：周冠南

失衡下结构性“资产荒”行情重演，信用利差大幅收窄；5月至6月，宏观经

济修复斜率放缓逐步得到数据验证，无风险利率快速下行，叠加部分区域信用电话：010

舆情事件与机构止盈操作增加影响，信用利差被动走阔；7月初至8月25日，邮箱：zhouguannan@

政治局会议提出“一揽子化债方案”，同时理财配置需求加大，信用利差主动执业编号：S0360517090002

收窄；8月25日至10月末，“宽信用”政策加码，机构赎回再现，信用利差证券分析师：葛莉江

被动走阔；11月至12月，资金面偏紧叠加“宽信用”预期升温，随后存款利

电话：010

率再度调降，无风险利率先上后下，伴随着化债行情持续演绎，信用利差整体

邮箱：gelijiang@

收窄。全年来看，3年期AAA、AA+、AA级信用债收益率分别下行46BP、

执业编号：S0360523070008

72BP、91BP，信用利差分别收窄26BP、52BP、71BP。

年度大事记：化债开启新篇章，金融步入严监管

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