金诚信-市场前景及投资研究报告：顺应产业发展趋势，一体化、全球化矿服平台.pdf

公司深度研究|金诚信

顺应产业发展趋势，打造一体化、全球化的稀缺矿服平台证券研究报告

2024年01月04日

金诚信（603979.SH）首次覆盖报告

核心结论公司评级买入

顺应矿服产业发展趋势，以“深度绑定+深刻理解”头部客户抢占先机。1）股票代码603979.SH

矿服产业的发展趋势和方向是专业化（外包）、全球化（出海）、深度化和大前次评级--

型化（深部资源开发），且矿服行业的市场容量足够大，2019年仅国内有色评级变动首次

金属和化工矿山市场空间为350亿元/年以上。2）战略上，公司通过深度绑当前价格38.82

定和深刻理解头部客户，抢占先机、顺应产业发展趋势：公司是最早布局全近一年股价走势

球化的国内矿服公司之一，2022年海外收入占比达到60.30%；公司具备深

金诚信铜沪深300

部资源开发服务的技术优势，是国内矿服公司中为数不多能够精确把握自然

45%

崩落法采矿技术的；公司提前布局装备智能化和操作运维一体化，具备项目35%

增值服务能力和资质品牌优势。3）短期来看，公司在手订单饱满，截至202325%

15%

年3月剩余合同额111.35亿元，占比2022年收入（53.55亿元）为207.94%，5%

业绩增长无忧；中期来看，规模大、综合技术服务能力较强、拥有优质客户-5%

-15%

的矿服企业，受周期性波动影响相对较小，矿服业务的持续性较强。2023-012023-052023-09

切入矿山资源开发领域，2024年在手矿山有望进入业绩集中释放期。1）公

司利用从事矿山服务积累的行业经验和技术、管理、人才优势，积极向矿山

资源开发领域延伸，先后并购了两岔河磷矿、刚果（金）Dikulushi铜矿、

Lonshi铜矿，参股Cordoba矿业公司。短期来看，相比继续外延并购矿山

资源，公司更倾向于通过勘探来增储；长远来看，公司更加关注的资源方向

是铜和贵金属。2）在手资源梳理：随着自有矿山项目的建设及逐步投产，

公司将重点培育矿山资源开发业务成为公司的第二大核心业务，目前两岔河

和Dikulushi已投产，2024年在手矿山有望进入业绩集中释放期。3）未来

价格展望：2-3年时间维度供需有望形成合力，支撑铜、磷价格维持高位。

盈利预测：我们预测，2023-2025年公司EPS分别为1.62、2.49、3.46元，

PE分别为24、16、11倍，我们给予公司2024年20倍PE，对应目标价为

49.80元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：矿服业务合同执行不达预期、应收账款风险、宏观和价格波动拖

累业绩等；资源开发在手项目进展不达预期；原材料和人工费用大幅上涨等

核心数据

202120222023E2024E2025E

营业收入（百万元）4,5045,3557,0939,51212,192