VESYNC-市场前景及投资研究报告-小家电出海龙头，多向拓展,未来可期.pdf

2024年01月05日公司研究●证券研究报告

（）深度分析

VESYNC02148.HK

小家电出海龙头，多向拓展未来可期投资评级增持-A(首次)

股价(2024-01-04)5.21港元

投资要点

优质小家电跨境企业，产品种类丰富。公司产品主要通过亚马逊渠道销往欧美等海交易数据

外地区，旗下拥有三大核心品牌，分别为从事家居环境电器的Levoit、从事厨房电总市值（百万港元）6,058.63

器及餐饮用具的Cosori和从事健康检测设备、户外娱乐产品及个人护理产品的流通市值（百万港元）6,058.63

Etekcity。此外，公司还于2015年推出VeSync应用程序以帮助用户集中控制智总股本（百万股）1,162.88

能家居设备。得益于全面的产品组合和智能互联属性，公司可满足消费者多种需求。流通股本（百万股）1,162.88

12个月价格区间5.460/3.000

全球市场空间充足，智能升级赋能增长。相较大家电冰洗，目前全球多地区小家电

渗透率仍有提升空间，根据数据，预计22-28年全球小家电市场规模CAGR一年股价表现

为4.7%。长期来看，家电智能化升级趋势确定，目前欧美主要国家智能小家电渗

透率仅10-15%，市场空间广阔。

多向拓展，打开成长天花板。依托于中美联合的双核心研发团队，公司产品契合本

土化需求且具备较强的市场竞争力，多品类份额领先，品牌知名度和美誉度持续提

升，在此基础之上，公司持续对现有产品进行升级迭代并推出更多新品类，品牌力、

产品力相互促进互相催化，助力形成新的增长点。与此同时公司前瞻性布局智能家

居设备，旗下VeSync应用程序现已成功构建多种智能应用场景并积累大量用户群

资料：聚源

体，随着旗下产品组合的持续丰富，该程序有望持续迭代，加快形成家庭互联网平

升幅%1M3M12M

台、增强客户粘性，推动收入规模快速增长。除此之外，公司还积极进行渠道、区

域拓展，借助精细化、系统化的营销方式抢占消费者心智，逐步打开新的增量空间。相对收益0.1945.5531.49

绝对收益0.1942.3511.54

投资建议：公司产品力强劲，主要市场北美地区份额领先、具备较强的品牌优势，

依托于强大的产品力和品牌力，公司渠道、区域快速拓展，叠加新品类不断推出、

贡献增量，收入有望维持较快增长。预计2023-2025年归属母公司净利润分别为

0.69/0.84/1.04亿美元，同比增长522%/23%/23%，首次覆盖，给予增持-A评级。

风险提示：产品加征关税，海外需求不及预期，新品表现不及预期，原材料价格不

利波动，人民币汇率不利波动，海运费价格不利波动，市场