2024年食品饮料行业投资策略分析报告：供需要素重新匹配，价值重估.pdf

供需要素重新匹配，大变局中迎价值重估

[Table_Industry]

—2024年度食品饮料策略报告

[Table_ReportDate]

2024年01月05日

证券研究报告[Table_Title]

供需要素重新匹配，大变局中迎价值重估

行业研究[Table_ReportDate]2024年01月05日

[Table_ReportType]本期内容提要:

行业投资策略

[Table_Summary

[Table_Summary]

➢食品饮料服务社会全体，但更多品类或品牌的消费量由更广大人群完

[Table_StockAndRank]成，庞大人口的品质升级红利仍是食品饮料公司最坚实的价值基础。

食品饮料行业

供给侧生产厂家、渠道商、零售商的稳态经营已经被打破，当下正处

投资评级看好

在从非稳态到新稳态的建立过程中，可以进一步提高供给和需求匹配

上次评级看好效率的公司将迎来更大的发展机遇。

➢需求是商业的起点，当下需求发生明显变化。供给的滞后或黏性与新

的需求形成错配，既为新一代的创业者提供了时代性机遇，也给成功

企业带来较大挑战与转型的机会。我们重新定义消费升级为消费者效

用提升，消费升级不应该与消费价格高低画等号。品质升级、选择权

的增加、良好的购物体验都可以提高消费者效用，对应消费升级。

➢品牌溢价的“价”为“价值”而非“价格”。品牌的目的是为了更高

效率的实现销售，而不是涨价。品牌端的投资机会来自“放下”品牌

地位，“忘记”品牌溢价，让合作伙伴获利，赢得消费者认可。制造

端的投资机会来自价值创造的精准性，针对更广大下沉市场的消费群

体，低价格带研发、低成本定价可以更好的满足基础消费品品质升级

的需要。渠道端的价值来自更高效率的传递价值，而形成壁垒的零售

需要更多浓缩差异化经营的抓手以此建立消费者信任。

➢白酒板块：

弱复苏导致周期调整拉长，分化加剧中优选确定性。不可否认，三年

疫情影响与酒企业绩持续增长之间的矛盾，导致白酒行业的渠道库存

压力不断增加，核心还是供需关系的不匹配。从2023年的实际情况

看，大众宴席率先实现场景修复及回补，高端价位的送礼、社交需求

仍然刚性，商务活动恢复不及预期，次高端价位进一步消费升级的动

力不足，行业各价位间逐步产生分化