新宙邦-市场前景及投资研究报告：氟化液加速国产，有机氟业务.pdf

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新宙邦（300037）

公司研究/公司深度

新宙邦深度之二：氟化液加速，有机氟业务稳步成长

投资评级：买入（维持）主要观点：

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[Table_Summary]

报告日期：2024-01-04⚫深耕有机氟化工领域化学品，有机氟化学品有望成为公司第二增长极

公司布局有机氟精细化学品领域多年，围绕六氟丙烯和四氟乙烯产业链

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收盘价（元）47.89

已打造含氟医药农药中间体、半导体与数据中心含氟冷却液等十大系列

近12个月最高/最低（元）56.31/40.25

产品。公司有机氟化学品业务营收由2018年的3.88亿元增长至2022

总股本（百万股）750

流通股本（百万股）542年的11.74亿元。2023H1，公司有机氟化学品业务营收7.47亿元，同

流通股比例（%）72.36比增长38.46%。随着公司产品结构改善，有机氟化学品业务毛利率呈

总市值（亿元）359现稳步提升态势。2023H1，有机氟化学品业务毛利率达到72.39%。公

流通市值（亿元）260司现有2100吨氟化液（全氟聚醚和氢氟醚）产能，已经实现电子氟化

液系列产品的商业化。随3M逐步退出氟化液市场，公司有望凭借技术

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公司价格与沪深300走势比较

和产能优势快速导入下游市场。2023年下半年，海斯福高端氟精细化

36%

学品改扩建项目和高端氟精细化学品项目（二期）相继调试运行。海德

20%福高性能氟材料项目（一期）预计将于2024年2月28日投产。随着

5%公司海斯福、海德福项目的持续推进，有机氟业务有望成为新的增长极。

1/234/237/2310/231/24

-10%

⚫电子级氟化液竞争格局有望重塑，公司加速

-25%

新宙邦沪深300电子氟化液在半导体领域主要用作清洗剂、脱水剂、光刻机控温液以及

芯片封装工序的检漏液等，目前大部分市场被海外企业垄断，其中，3M

电子氟化液产品占据了全球芯片干法蚀刻设备制冷剂90%的市场份额。

考虑到全球对PFAS物质的监管正在加速以及环保因素，3M决定到

2025年底前退出包括电子氟化液在内的PFAS产品，电子级氟化液竞

争格局有望重塑。国内新宙邦、巨化股份等企业已经布局氟化液相关产

能，其中新宙邦Boreaf电子氟化液系列产品可用于半导体Chiller冷

却、精密清洗、气相焊接、电子检漏等领域。相关产品采用绿色清洁的