瑞达期货-市场前景及投资研究报告：渠道辞旧迎新，资管独当一面.pdf

公司研究

证券研究报告其他非银金融2024年01月20日

瑞达期货（002961）深度研究报告推荐（首次）

目标价：17.54元

渠道辞旧迎新，资管独当一面当前价：13.66元

A股大型全牌照期货公司，盈利能力优于行业。1）瑞达期货是继南华期货以

后第二家在A股上市的期货公司。公司通过全资子公司瑞达国际、瑞达基

金、瑞达置业与风险管理子公司瑞达新控进行业务拓展、多元发展。2）公司

实控人为林氏三兄妹，董事长林志斌先生拥有近30年期货行业从业经验。管

理层均从业务一线培养和成长，从业经验丰富。3）公司主营业务收入以期货

经纪为主，近年来资管业务占比显著提升。2018年以来公司ROE水平均显著

高于行业，盈利能力保持领先优势。

我国期货行业处于扩容阶段，公司有望伴随行业增长持续受益。1）我国商

品期货为主要交易品种，金融期货发展显著低于全球市场水平。近年来期货

市场交易品种扩容明显。当前仍有多种期货品种没有对应的上市期权，随着

《期货和衍生品法》落地，预计未来新品种上市速度将加速，为市场带来增公司基本数据

量产业资金。2）资管新规后，期货资管体量恢复增长，但收入贡献仍处于低

总股本(万股)44,502.94

位。伴随财富管理大时代的到来，期货资管有望迎来管理规模的持续增长，已上市流通股(万股)44,502.94

持续优化行业收入结构。3）风险管理业务主要包括基差贸易、场外衍生品业总市值(亿元)60.79

务和做市业务，当前该业务利润率极低，做市商覆盖品种提升有望带动做市流通市值(亿元)60.79

业务成交规模上涨。资产负债率(%)82.11

明确互联网获客转型目标，加大互联网客户开发、引流力度。公司期货经纪每股净资产(元)5.59

业务的主要营销渠道包括经营网点和居间人。针对期货居间人喊单带单、代12个月内最高/最低价18.90/13.66

客理财等违规乱象，中期协于2021年发布《期货公司居间人管理办法（试

行）》，公司据此对不符合规定的居间人进行协议解除，2022年削减支付佣金市场表现对比图(近12个月)

的居间人数量至313人（同比-63.13%）。公司加速抢占互联网客户，有助于2023-01-20~2024-01-19

19%

进一步提升期货经纪业务盈利能力。

5%

聚焦CTA，期货资管领跑同业，公募与私募双管齐下。2020年公司进行全新

战略规划，提出以CTA作为公司核心业务，带动经纪业务、风险管理业务的