上海电影-市场前景及投资研究报告：背靠上影集团，IP业务盛开.pdf

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

上海电影(601595.SH)

2024年01月23日

买入（首次）上海电影(601595.SH)首次覆盖:

所属行业：传媒/影视院线

当前价格(元)：22.59背靠上影集团，IP业务繁花盛开

投资要点

以内容为基础，延伸下游IP运营业务，增厚营收空间。23年3月，公司发布公

告称，将收购上影集团所持有上影元文化51%股权，转让价格为人民币6,120.24

万元。上影元文化由上影集团和上海美术电影制片厂共同出资成立，拥有60多

个知名影视IP的运营权，包括《中国奇谭》《大闹天宫》《葫芦兄弟》《哪吒闹海》

《黑猫警长》《邋遢大王奇遇记》等。展望未来，上影元将在多个方面进行发

力：1）打造IP宇宙：未来上影集团会推出覆盖全产业链的“奇谭宇宙”。目前

《中国奇谭》第二季已经完成了所有的前期筹备工作；《小妖怪的夏天》大电影

已经完成了前期开发。2）IP+艺术：官宣与多位艺术家的合作，未来将持续发掘

市场表现

有创造力的艺术家。3）IP+AIGC：AIGC新浪潮下，打造了上影知名IP葫芦

上海电影沪深300娃，小猪妖以及上影著名电影艺术家谢晋的数字人形象。4）IP+文商旅：上影元

308%与国贸地产商产文旅公司签署了战略合作深化协议。以厦门园博苑为起点，继续

257%

206%探索“IP+文商旅”的创新模式。此外，上影新视野基金与上海电影艺术中心，

154%共同发起了“文创+科创”计划，将在未来3年内投入3亿资金，支持文

103%

51%化产业前沿科技项目的孵化和落地，将重点关注文化产业链上下游的创新型企

0%业，包含AIGC、大数据、web3.0、VR/AR/MR、“元宇宙”等前沿科技，以及科

-51%

2023-012023-052023-09技与IP融合的创新体验场景。商业化方面，1）IP衍生品：伴随《中国奇谭》的

播出，根据久谦数据，23年1月天猫上美影旗舰店的销售额达到将近60万，其

沪深300对中小妖怪的夏天冰箱贴单月销售额约9万元。IP带来的衍生品商业化前景广阔，

1M2M3M

比一方面，经典IP维持基本盘，另一方面，有望伴随新IP的推出或老IP的翻新，

绝对涨幅(%)-17.224.6824.39阶段性产生热度，推高销量，贡献增量。2）IP授权:游戏方面有望成为IP商业

相对涨幅(%)-13.8614.7932.70化的核心领域，卡通人物的形象/地图场景与游戏天然契合，可与游戏进行联动。

资料：德邦研究所，聚源数据此外，基于《葫芦兄弟》IP官方授权的《葫芦娃大作战》，为国风Roguelike手

游，游戏创新融合了卡牌战斗、棋盘塔防。游戏于23