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证券研究报告：医药生物|公司深度报告

2024年1月24日

股票投资评级桂林三金(002275)

买入|首次覆盖知名中药老品牌，打造“百年三金、百亿三金”

个股表现深耕中药制药，一体两翼多元发展，首次覆盖，给予“买

入”评级

桂林三金医药生物

48%公司主要从事中成药的研发、制造与销售，同时涵盖生物药、日

40%化健康、大健康产品和化学药等多个细分行业，持续推进“以中药制

32%

24%药为核心，以生物制药为重点的生物技术产业与大健康产业为两翼，

16%相关产业为辅”的发展战略。预计公司2023-2025年营业收入分别为

8%

0%22.0/24.8/27.9亿元，归母净利润分别为4.6/5.1/5.6亿元，对应

-8%

-16%EPS分别为0.79、0.87、0.96元/股，当前股价对应PE分别为

-24%

2023-012023-042023-062023-082023-112024-0116.47/14.86/13.46倍。考虑到公司未来一线品种打开院内市场，二、

三线品种快速成长，有较大提升空间，生物制药板块有望进一步减亏，

资料来源：聚源，中邮证券研究所

首次覆盖，给予“买入”评级。

深耕中药制药，一线品种夯实品牌，二三线品种步入成

公司基本情况长快车道

最新收盘价（元）12.94公司通过多年经营，树立了良好的口碑和较好的用户基础。“三

5.88/5.59

总股本/流通股本（亿股）金”、“桂林西瓜霜”品牌已经深入人心，在咽喉、口腔用药和泌尿系

76/72

总市值/流通市值（亿元）统用药方面已形成较强的专业和市场优势，代表产品三金牌西瓜霜系

52周内最高/最低价21.15/12.73列、三金片成为全国同类中成药的前列品牌。米内网数据显示，2022

资产负债率(%)29.0%年中国城市实体药店终端咽喉中成药TOP20厂家中，公司西瓜霜系列

市盈率23.11产品位列第一，市场份额达到15.62%，从2015年开始至今连续8年

桂林三金集团股份有限蝉联第一。三金片已进入我国基药目录，在我国泌尿系统感染中成药

第一大股东

公司公立医疗机构市场规模、城市实体药店终端市场规模均排名领先。西

瓜霜系列、三金片系列有望通过新剂型开拓院内空白市场。

研究所公司二、三线品种眩晕宁片/眩晕宁颗粒、拉莫三嗪片、蛤蚧定

喘胶囊、玉叶解毒颗粒等经过公司培育已步入快速成长阶段，有望带

分析师:蔡明子

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