20240126-国信证券-海外镜鉴系列（十）：银发经济再思考，老龄化对投资的影响.pdfVIP

证券研究报告|2024年01月26日

海外镜鉴系列（十）

银发经济再思考：老龄化对投资的影响

策略研究·策略深度

证券分析师：王开

021

wangkai8@

S0980521030001

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核心观点

•国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》释放政策信号，关注银发经济主题中长期机会。

•老年经济市场在人口老龄化的大背景下显著增长。健康与医疗服务、数字化科技应用、老年居住与社交、教育

与文化消费、金融与保险服务等领域崛起为重要组成部分。

•日本老龄化进程经验显示，除了养老产业本身受益于银发红利外，消费品受到的影响最为集中。行业股票走势

大致呈现整体购买力×年龄结构的双重特征，人群代际变化迭代、传统消费和生活的路径依赖会重塑产业格局。

如近15年来日本食品、家居以及医疗保健的月平均消费支出整体呈上升态势，相应板块的股票整体走强，而酒

类消费结构的变迁、医疗消费、宠物用品消费等也和老龄化问题息息相关。

•风险提示：国别比较中因为文化、经济等因素不同，造成的发展路径上的差异；政策驱动视角下老龄化市场扩

容速度提升，较海外发展趋势的不同；全球经济和贸易发展背景有所变化，历史经验对当前参考意义有限等。

“银发经济”核心脉络梳理

资料来源：曾红颖,范宪伟.进一步激发银发消费市场[J].宏观经济管理,2019,(10):33-38.国信证券经济研究所绘制

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目录

01老龄化和银发经济

02日本人口老龄化的演绎

03人口老龄化对投资的影响

04银发经济红利的海外经验

05银发经济时代投资展望

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发展银发经济，增进老年人福祉

•近日，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》：为积极应对人口老龄化，培育经济发展新动能，提高人民生活品质，

国务院就发展银发经济、增进老年人福祉提出相关意见。国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，请国家发展改革委、工业和信息化部、

民政部、商务部有关负责人介绍有关情况。

表1：国务院办公厅关于发展银发经济增进老年人福祉的意见汇总表2：国家发展改革委、工业和信息化部、民政部、商务部对银发经济的看法

扩大老年助餐服务

拓展居家助老服务从国家的规划引领看，发展银发经济充分呼应并落实积极应对人口老龄化国家战略

发展社区便民服务

发展民生事业，解决急难愁盼优化老年健康服务国家发展从个体的生命周期看，老年阶段和未老阶段并不是割裂开的，应作为有机整体统筹

完善养老照护服务改革委谋划

丰富老年文体服务