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公司研究

证券研究报告其他装饰材料2024年01月29日

伟星新材（002372）深度研究报告强推（首次）

消费视角看伟星：品牌建材的极高护城河如目标区间：16.2-18元

何打造当前价：13.84元

伟星新材于1999年成立于中国浙江，2010年在深交所上市，上市两年后，华创证券研究所

公司在业内首创“星管家”服务，并持续对其进行完善升级，一举奠定“高

端管道典范”的品牌地位，成为家用PPR管材的领先企业。2016年起，公司证券分析师：王彬鹏

开始布局同心圆业务，并逐渐向海外市场延伸。公司秉承“专注提升人类生

活品质”的品牌使命，积极布局国际化，致力成为高科技、服务型、国际化邮箱：wangbinpeng@

的一流企业。执业编号：S0360519060002

PPR管材内装市场规模约200亿左右，行业品牌化特征显著。我们从终端市证券分析师：鲁星泽

场和生产端两个角度分别测算了PPR管材的市场规模，估计PPR市场规模在电话：021

200亿左右，且主要需求为家装需求，消费属性强于其他类型塑料管道，主邮箱：luxingze@

要厂家包括上市公司中的伟星新材、中国联塑、公元股份以及非上市公司中执业编号：S0360520120001

的日丰、金牛、中财等，我们估计PPR市场CR5约在40%~50%左右，相较

于其他建材更为集中，品牌化特征显著。我们认为，PPR赛道规模虽小，但证券分析师：郭亚新

行业已较早地完成品牌化的建立，行业内玩家格局稳定、盈利韧性较强、经邮箱：guoyaxin@

营风险较低，对于其他消费建材而言，PPR的发展具备着较强的参考意义。执业编号：S0360522070002

对于正在转型的消费建材企业，伟星的成长历程也极具研究意义。

消费品视角看伟星：产品力、品牌力、渠道力共筑极高护城河。我们认为，公司基本数据

高度零散的终端客户（消费属性）、明显的产品痛点（功能属性）、相对较低总股本(万股)159,207.80

的价格敏感度（占装修总成本较低）共同奠定了PPR行业高盈利的基础，在已上市流通股(万股)147,411.31

此之上，公司通过聘请代言人、打击假冒伪劣产品、首创“产品+服务”的总市值(亿元)220.34

商业模式等一系列品牌建设行动进一步强化了“高端管道典范”的品牌形流通市值(亿元)204.02

象，将盈利中枢再抬升。与此同时，公司在全国范围内持续完善基地和渠道资产负债率(%)20.65

每股净资产(元)3.30