科德教育-市场前景及投资研究报告：“升学”,发力中职赛道，经验复用,整合效果明显.pdfVIP

社会服务/教育

公

司科德教育（300192.SZ）“升学”为核发力中职赛道，经验复用整合效果明

研

究2024年02月18日

显

投资评级：买入（维持）——公司深度报告

日期2024/2/8

当前股价(元)7.02

一年最高最低(元)18.88/5.64

总市值(亿元)23.11

流通市值(亿元)15.59

总股本(亿股)3.29深耕“升学”赛道二十载，「职教高考」政策下迎发展新机遇

流通股本(亿股)2.22公司以龙门教育的教学及管理优势为核心，利用前期积累超二十年的中高考补

公近3个月换手率(%)472.94习及K12课外辅导办学经验，持续拓展升学类中职院校，现旗下共有西安培英

司股价走势图育才和天津旅外两所中职院校，预计2024年将在两地各新增1个校区。2019

深

度科德教育沪深300年国家首次提出「职教高考」制度，中职院校毕业生亦能参加普通高考，升学

报150%类中职院校吸引力大幅提升。我们下调2023年、新增2024-2025年盈利预测，

告

100%预计2023-2025年归母净利润分别为1.4/1.85/2.3亿元（2023年原为2.40亿元，

50%下调主因K12业务剥离），对应EPS为0.43/0.56/0.7元，当前股价对应PE为

0%16.4/12.5/10.0倍。短期看未来两到三年受益于新校区爬坡业绩增长确定性较

2023-022023-062023-10高，长期看有望通过收并购复制成功经验实现外延增长，维持“买入”评级。

-50%

数据：聚源韩台为鉴中职升学率随经济发展而增加，公司平移升学禀赋实现深度赋能

人口基数决定未来十年中等教育适龄人口将持续增加，同时因未跟上产业变革

相关研究报告步伐公办中职持续萎缩，民办中职占比增加。需求端，根据韩国和中国台湾的

发展经验，伴随经济发展和就业需要，中职毕业生的升学率将持续提升，升学

率已成为中职学校吸引生源的重要因素。政策端，由原先的强调职普五五分流

开到提倡就业与升学并重，鼓励民间资本和企业参与中职办学。公司已成功平移

源

证其优质升学资源至中职院校，2023年公司现有校区已基本满员，2023年秋招后

券

在校人数约11000人，秋招前约6500人，同比增速约69%。2023年公司整体

证本科升学率超60%，子公司陕西龙门教育和天津旅外2023H1净利率均超过

券

研30%，赋能成效显著。

究

报参股AI芯片独角兽，产教融合、校企合作拓展职业技能培训新赛道

告2023年4月公司出资1.3亿