丁艳平：我国上市公司投资者关系管理水平影响因素研究.pdfVIP

新经济NEWECONOMY博士研究生专栏

我国上市公司投资者关系管理水平影响因素研究

丁艳平

（中国人民大学）

摘要：本文以2012-2017年我国A股上市公司为样本，实证检验了公司主要高管的财务背景、董秘专业

能力、机构投资者调研及网络媒体平台开通等重要内外部因素对公司投资者关系管理水平的影响，研究发现：

当CEO拥有财务从业背景、董秘专业能力越强时，其所在公司的投资者关系管理水平更高，说明高管财务背景、

董秘专业能力是促进公司投资者关系管理水平改善的重要内部因素。与此同时，证据显示董事长财务背景并

没有对投资者关系管理水平造成出显著影响；此外，研究结果表明机构投资者调研、网络媒体平台的开通的

外部因素明显促进了公司投资者关系管理水平的提高。本文研究对于监管部门有效评估及引导上市公司的投

资者关系管理实践活动具有重要启示。

关键词：投资者关系管理；高管背景；董秘专业能力；机构投资者调研；网络媒体

基金：国家自然科学基金项目

一、引言理水平的文献则较为缺乏，而这方面对于如何有效评估

随着资本市场的成熟发展，外部投资者对企业经上市公司投资者关系管理水平、进一步指导上市公司如

营活动的参与决策需求和影响力不断加强（Xuetal，何开展以及加强投资者关系管理工作，从而更大程度地

2020），投资者关系管理活动对企业的价值效应日益突显发挥投资者关系管理的正向价值尤为重要。鉴于此，本

（Karolyietal，2020），备受学术界关注。已有研究通文利用南京大学联合证监会开展的投资者关系管理状况

过问卷调查打分、单一指标等方法分别构建投资者关系调查实践，从信息披露、组织沟通、工作组织等维度构

管理水平指标，对投资者关系管理的经济后果进行了大建了衡量公司投资者关系管理水平的综合指标，进而深

量探讨，这些文献通过对投资者关系管理与公司价值的入探讨了公司主要高管的财务背景、董秘专业能力、机

直接或间接检验，主要证实了投资者关系管理的正面作构投资者调研及网络媒体平台开通等重要内外部因素对

用，发现良好的投资者关系管理具有提高公司股票交易公司投资者关系管理水平的影响。

量和流动性（BusheeMiller，2012）、促进股票定价本文的边际贡献主要有：第一，丰富了投资者关系

效率（Chapmanetal，2019）、改善企业外部融资（Karolyi管理水平影响因素方面的文献。已有文献更多局限于探

etal，2020）、优化公司治理（Chandler，2014）等价讨投资者关系管理的正面价值作用，对影响投资者关系

值效应。管理的重要因素的关注存在相对不足，仅有几篇文献从

然而，系统并深入地探究影响公司投资者关系管公司融资需求、财务特征、股权结构等内部因素进行了

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探讨，本文研究发现，高管财务背景和董秘专业能力的无疑使得董秘在公司内部以及在资本市场的地位和作用

内部因素以及机构投资者调研、网络媒体平台开通的外备受重视（姜付秀等，2016），董秘由此成为联结上市公

部因素对于投资者关系管理水平具有显著的促进作用，司与外部投资者的主要信息沟通桥梁，对于公司信息披

研究补充了投资者关系管理水平影响因素方面的文献。露的时机与尺度、与投资者进行互动沟通的深度，其都

第二，构建了衡量我国上市公司投资者关系管理水平的具有较大的选择权和裁量权。因此，董秘在公司对外进

综合指标，有助于指导上市公司投资者关系的