20240314-浦银国际-瑞幸咖啡-LKNCY.US-打破传统，创新驱动，顺势而为，造就中国咖啡行业新格局.pdfVIP

浦银国际研究

首次覆盖|消费行业

瑞幸（LKNCY.US）：打破传统，创新驱动，

浦

林闻嘉

银

首席消费分析师

国

顺势而为，造就中国咖啡行业新格局richard_lin@

(852)28086433

凭借强大的品牌营销能力、首屈一指的产品创新能力和亲民的价格，瑞际

幸咖啡在过去5年里快速扩张，无论门店数还是订单量都超越了星巴

克，成为了中国第一的连锁现制咖啡品牌。尽管短期面临较强的行业竞桑若楠，CFA

争可能导致盈利能力的下滑，但长期来看，我们相信瑞幸咖啡有望凭借消费分析师

较强的品牌力与基本面对行业进行整合，从而继续扩大市场份额。我们serena_sang@

首次覆盖瑞幸，给予“买入”评级，目标价为23.7美元，潜在升幅22.2%。(852)28086439

瑞幸咖啡是中国现制咖啡行业的变革者：瑞幸咖啡出现之前，中国现2024年3月14日

首

制咖啡行业以价格高昂、产品单一著称，且主要布局高线市场，聚焦高

次

端消费人群。然而，瑞幸咖啡过去几年以丰富多样的产品以及亲民的

覆

价格拉近了现制咖啡与中国普通消费者之间的距离，从而大幅扩大了评级

盖

现制咖啡行业的受众群体。我们认为瑞幸咖啡的持续下沉有助于推动

中国整体咖啡消费人口的提升，从而反向驱动瑞幸长期的扩张与发展。目标价（美元）23.7

瑞幸咖啡如何顺势而为，涅槃重生？短短三年时间，瑞幸咖啡从一家潜在升幅/降幅+22.2%

持续亏损、信誉度受损的企业，转变为中国门店数最多、覆盖区域最广目前股价（美元）19.4