20240315-申万宏源-2024年春季策略行业比较之市场交易特征篇：市场低位时强势股对后续行业配置的指示意义.pdfVIP

市场低位时强势股对后续行业配置的指示意义

2024年春季策略行业比较之市场交易特征篇

证券分析师：林丽梅A0230513090001刘雅婧A0230521080001

郝丹阳A0230523120002王胜A0230511060001

研究支持：冯彧A0230123080001

2024.03.15

主要结论

市场低位强势股占比（低点前后2个月内）的历史对比来看，2024年2月上证2635点时的市场估值情绪处于历史较低位置。按照上证最

低点前后1个月内股价新高的个股情况对比来看（剔除前一年及当年上市）：2005年6月998点、2008年10月1665点、2012年12月

1949点、2013年6月的1850点、2016年2638点、2019年1月2441点、2022年4月2864点这几次历史低点时，个股股价创出过去15年

新高的家数分别为：10家、1家、16家、185家、75家、7家和40家；个股数量占整体市场0.9%、0.1%、0.8%、8.5%、3.1%、0.2%

和1%。本轮2024年2月5日上证2635点时有56家公司股价创新高，个股数量占整体市场1.1%，这个比例跟以往对比而言还是相当低的。

通过复盘上述几次历史市场低点的强势股组合，会发现后续1个月、3个月、6个月、1年或是未来5年内几乎都有不错的绝对收益和相对

收益，甚至不乏10倍牛股。2005年6月998点、2012年12月1949点、2013年6月的1850点、2016年2638点、2019年1月2441点、

2022年4月2864点这几次历史低点时，强势股组合未来1年的平均收益率为：88%、58%、32%、8%、66%、4%，而上证指数涨跌幅

分别为：62%、14%、3%、15%、11%和11%；强势股组合未来5年期间最高的平均收益率为：574%、360%、350%、107%、

316%、75%；而上证指数5年期间最高涨跌幅分别为：492%、162%、164%、33%、48%和16%。其中上述2008年的1只样本当年公

司名为吉林制药，期间股价创新高（大幅波动）主要是有重大资产重组传言后被证伪，视为无效样本。

市场低位强势股后续继续走强的内在逻辑在于：市场选择出了未来几年高景气度的产业。

2005年6月998点的强势股主要分布在消费品，例如有贵州茅台、云南白药、伊利股份和双汇发展等；

2012年12月1949点的强势股主要分布在地产链和4G信息设备，例如有华夏幸福、格力电器、金螳螂和大华股份和欧菲光等；

2013年6月1850点的强势股主要分布在互联网和医药，例如有上海钢联、金证股份、启明星辰、网宿科技、立讯精密、万达信息；上海

莱士、卫宁健康、迪安诊断、翰宇药业等；

2016年1月2638点的强势股主要分布在新能源，例如有天赐材料、新宙邦、赣锋锂业等；

2019年1月2441点的7只强势股行业特征不明显，但其中有猪肉牛股牧原股份；

2022年4月2864点的强势股行业特征不明显。

2024年2月2635点的强势股主要分布在低估值红利、出海和人工智能产业链。这也进一步地坚定了“资产荒大背景下的低估值红利需

求、中国制造业全球化趋势、新质生产力政策和全球人工智能技术周期的共振所带来的人工智能、自动化等产业链“这三项投资逻辑的

持续性。

风险提示：1.当前与历史上的经济和股市环境存在差异，情况仅作参考；2.历史回溯可能会有样本和测算误差；3.全球政治和经济带

来超预期下行风险

2

市场低位股价却创新高的个股历史对比来看，

上证2635点时的市场估值情绪处于历史较低位置

表:市场低位时股价却创新高的个股情况

发生日期2024/2/52022/4/272019/1/42016/1/272013/6/252012/12/42008/10/282005/6/6

上证最低点的点位2,6352,8642,4412,6381,850