20240315-国元证券-变压器行业深度研究报告：海外变压器供需错配，国产厂商出海加速.pdfVIP

[Table_Main]行业研究|能源|能源Ⅱ证券研究报告

能源Ⅱ行业研究报告2024年03月15日

[Table_Invest]

[Table_Title]

海外变压器供需错配，国产厂商出海加速推荐|首次

——变压器行业深度研究报告

[Table_PicQuote]

[Table_Summary]过去一年市场行情

报告要点：

需求端：多重因素驱动，海外变压器需求有望持续高涨27%

海外变压器需求高涨的驱动因素在于：1）发电侧：大量新能源项目积15%

压，带动电网升级扩容的需求。2）电网侧：欧美等发达经济体电网老3%

化，变压器等关键电力设备存在更换需求。3）用电侧：北美制造业回

-9%

流带动工业用电力设备需求，终端电气化和算力持续驱动电力需求增

-20%

长。变压器是电网的关键设备，其新增和更换容量有望持续增长。根3/156/149/1312/133/13

据IEA，APS下预计2022-2030年变压器的需求增加到3.5TW/年。能源Ⅱ沪深300

从结构来看，配电端的变压器需求占比更高。资料来源：Wind

供给端：变压器扩产受限制，美国本土供给不足依赖进口[Table_DocReport]

相关研究报告

受益变压器的需求高涨，美国变压器交付周期持续增长，从疫情前的

《国元证券行业研究-风电行业2024年年度策略报告：“双海”

30-60周提升至2023Q3的超100周。受原材料价格高企等因素的制

战略共振，风电景气度上行》2023.12.22

约，变压器扩产投入高、投资回报周期久，海外主要变压器厂商的扩

产动力不足。据我们不完全统计，日立、伊顿、WEG等企业已宣布变《海上风电装机加速，塔筒桩基行业景气度可期》2023.11.13

压器扩产，但大部分项目预计于2025-2026年投产。而当前美国本土

变压器仅能满足20%的市场需求。2022年以来美国变压器进口规模

大幅提升，2023年进口额达58.11亿美元，同比提升45.5%。

[Table_Author]

变压器加速出海，国内厂商迎来机遇报告作者

我国变压器出口规模快速增长，根据海关总署，2023年我国油浸式变分析师龚斯闻