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金杯电工(002533)报告日期：2024年03月15日

高分红扁电磁线全球龙头，多元驱动稳健增长

——金杯电工深度报告

投资要点

❑线缆行业优势企业，高分红扁电磁线全球龙头投资评级:买入(首次)

公司是扁电磁线行业全球龙头，线缆行业国内中西南部地区领军企业。2022年公

司实现营业收入132.03亿元，同比增长2.89%，实现归母净利润3.71亿元，同比分析师：张雷

增长11.85%。受益于国内特高压建设加速和国外电力市场需求旺盛，2023年前执业证书号：S1230521120004

zhanglei02@

三季度实现营业收入109.84亿元，同比增长14.40%；实现归母净利润3.59亿

元，同比增长35.83%。结构上，2023上半年公司电线电缆和扁电磁线营收占比分析师：黄华栋

分别为66.22%和32.59%。此外，公司自上市以来累计分红13.11亿元，占期间归执业证书号：S1230522100003

母净利润总额56.75%；2022年发放现金股利2.57亿元，分红率达69.27%。huanghuadong@

❑线缆行业集中度有望提升，扁电磁线需求多点开花研究助理：杨子伟

在电力、汽车等下游需求的拉动下，我国已发展为世界第一大线缆制造国，预计yangziwei@

2023年国内线缆市场规模将达到1.2万亿元。欧美等发达国家线缆行业经过长期

发展，CR10高达70%甚至90%以上，我国电线电缆行业市场份额分散，但未来

有望随行业并购重组加快，持续向头部企业集中。电磁线是电线电缆的重要分基本数据

支，市场规模占比约13%。受益于国内外高电压等级变压器需求增加，以及新能收盘价￥9.43

源汽车扁线电机渗透率提升，扁电磁线市场需求有望持续增加。总市值(百万元)6,921.06

❑深耕国内渠道、开拓海外市场，产能扩张保障增长总股本(百万股)733.94

国内方面，公司电磁线和电缆等直销产品长期配套ABB、西门子、特变电工、

股票走势图

国家电网、汇川技术、上海联电等头部企业，合作关系深厚；电线等产品经销商

实体销售门店超10000家，构建了成熟牢固的客群体系。海外方面，公司整合统金杯电工深证成指

37%

力电工海外优质客户，加速海外市场开拓，成为国内变压器用扁电磁线最大的出24%

口供应商之一，并积极论证海外业务拓展及海外布局的可行性。产能方面，202410%

年公司扁电磁线产能将超过10万吨，产能逐步有序释放有力保障业绩增长。-3%

-17%

❑盈利预测与估值