2024年硅行业工业硅或存在季节性边际改善.pptxVIP

01投资要点：整体格局来看，工业硅行业由于光伏装机排产增加以及有机硅触底回升的产量增加，存在季节性机会，建议关注成本曲线最左侧企业——合盛硅业。价格：2023年下半年随着光伏整体排产上行，价格底部回弹，整体来看，目前硅价低位运行，存在反弹空间。供给：工业硅受水电价格上涨以及枯水季影响，云川等产能集中区利用率较低，产量释放集中在下半年，2024上半年产能提升有限，预计2024年新投产产能116万吨，新增产量72万吨，同比+19%。需求：（1）光伏市场需求预期向好，2024年3月光伏排产预计超过50GW，组件企业排产提升意愿显著，叠加海外终端需求回暖和政策环境等因素影响，预计2024年多晶硅对应需求增长26%，其中二季度增量突出；（2）有机硅下游需求边际回暖，2024年预计169万吨产能投产，预计2024年对应需求增长22%。利润：2024年1月底，全球工业硅421成本15788元，全国工业硅533成本15269元，成本区域分化明显，其中新疆地区421成本仅为13987元，与行业平均成本相差约1802元，建议关注新疆的工业硅企业如合盛硅业等。2风险提示：宏观经济风险、政策变化风险、经营风险、产能变动风险。01价格低位运行供需面存在季节性错配供给：产能/产量需求：多晶硅/有机硅/硅铝合金020304目录CONTENTS成本及公司弹性梳理风险提示3价格回顾0140114500 /2022年以来，工业硅价格高位回落，2023年下半年随着光伏整体排产上行，价格底部回弹，整体来看，目前硅价低位运行，存在反弹空间。截止到2024年3月6日，价格稳定在14500元/吨左右。其中华东地区的平均价在14850元/吨左右，黄埔港和天津港的平均价在14750元/吨左右。下游产品价格：多晶硅的价格经过产业链调整，截止到3月6日目前多晶硅菜花料相对稳定地维持在在52.5元/千克左右；有机硅的价格经过去年一年的磨底，在今年年年初出现回弹，截止到2024年3月6日，DMC平均价为16550元/千克。图1：金属硅价格 图2：多晶硅价格图3：有机硅价格3002502001501005002023-01-03 2023-06-0324000220002000018000160001400012000100002022-01-04190001800017000160001500014000130001200011000100002023-01-032023-01-04 2024-01-042023-11-03不通氧553#硅(华东)-平均价元/吨不通氧553#硅(黄埔港)-平均价元/吨不通氧553#硅(天津港)-平均价元/吨多晶硅复投料-平均价元/千克多晶硅致密料-平均价元/千克多晶硅菜花料-平均价元/千克2023-06-03 2023-11-03DMC-平均价元/吨5资料来源：SMM，浙商证券研究所供需格局02供给端：产量释放集中在下半年，同比+19%需求端：光伏排产季节性高升+有机硅底部回弹602图4：2023年中国产量381万吨（+9%）/全球产量525万吨（+8%）图5：2024年1月，工业硅当月值为35万吨，环比-1%60040%452024-01,-1.00155254048435050030%34.61103541229138140020%37230533826323315224304259%300220242230010%0721120558%2000%15-510100-10%-1050-20%0-152015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023全球金属硅产量：万吨全球金属硅产量：同比：%（右轴）2021-112022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12硅:产量:当月值万吨 硅:产量:当月环比（右轴）%中国金属硅产量：万吨中国金属硅产量同比：%（右轴）7资料来源：iFind，SMM，浙商证券研究所0284%水期或迎阶段性产能低位62%图7：受水电价格上涨以及枯水季影响，云川等产能集中区利用率较低，2024上半年产能提升有限图6：全球产能多集中在中国，中国产能占全球的84%（2022）90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%250巴西6%法国2%200美国3%挪威5%150100500中国84%新疆内蒙古云南 甘肃 四川产能：万吨产能利用率：%陕西 贵州 重庆 福建 广西 湖南产量：万吨平均产能利用率：%8资料来源：SMM，浙商证券研究所备注：产能国别结构数据截止到2022年12月31日02202411672万吨，同比+19%图8：预计工业硅产量增长节奏（+19%）2520151050Jan-24F