A股二季度策略展望：震荡蓄势，新质主线.pptxVIP

证券研究报告策略研究2024年03月12日震荡蓄势，新质主线——A股二季度策略展望华金证券研究所策略组分析师：邓利军S0910523080001本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点一、回顾与展望：一季度A股市场波动较大，明显分化；二季度A股可能回归偏震荡的平稳市，低估值价值和中小盘成长可能相对占优。二、市场主线：盈利回升和信用企稳下的预期修复。（1）美国通胀缓慢改善、就业难进一步强劲，降息预期反复但难再延后。（2）财政发力下制造业投资和消费增速可能企稳回升，二季度经济和盈利大概率企稳回升；信用继续处于下行周期中，但短期可能企稳。（3）主线判断：盈利上、信用高位企稳，A股可能震荡，强弱取决于信用和盈利增速变化的快慢；风格偏中大盘，产业趋势向上和政策导向的行业占优。三、市场趋势：震荡蓄势，可能偏强。（1）二季度盈利继续修复：预计2024Q2、Q3、Q4，全A净利润同比增速分别为：4.26、15.61、5.89。（2）融资和量化风险出清后，二季度融资、新发基金和外资流入均可能继续回升。（3）财政政策放在首位、发展优先超预期、强调新质生产力，两会政策提振风险偏好；估值和情绪处于历史低位附近，下行空间有限。四、行业配置：绩优股占优，均衡配置。（1）风格：二季度由微盘股转向超大盘和中小盘；红利和科技同步走强短期可能持续，短期成长和价值均衡配置；中期可能偏向科技和成长。（2）综合宏观环境导向、盈利和景气预期导向、PB-ROE和PEG导向，二季度建议关注：一是盈利和景气向上且估值性价比较高的TMT、电新、机械、汽车等；二是受益于政策和经济修复的建筑、银行、交运、消费等。五、风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期、模型失效风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明01.回顾与展望：二季度A股市场波动率可能下降请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.二季度A股市场波动率可能下降一季度A股市场波动较大，明显分化，大盘指数显著跑赢中小盘指数，主要是雪球、融资等流动性风险导致小盘股大幅回落；行业上低估值价值类板块显著跑赢医药、电子、军工等成长板块，但成长板块中也分化明显，通信表现明显偏强，与三大运营商表现强势有关。展望二季度，A股市场波动率可能下降，回归偏震荡的平稳市，因此低估值价值和中小盘成长（而非单纯的微盘股）可能相对占优。2024.1.1-2024.3.12A股行业指数涨幅2024.1.1-2024.3.12A股各宽基指数涨幅2024/1/1-2024/3/12涨跌幅（%）2024/1/1-2024/3/12涨跌幅（%）1050-5-10-15-2020151050-5-10-15-20科创50中证1000中证2000北证50万得全A上证指数创业板指沪深300煤炭家用电器银行石油石化公用事业通信有色金属非银金融交通运输钢铁电力设备建筑装饰美容护理汽车传媒食品饮料机械设备纺织服饰建筑材料商贸零售计算机基础化工电子国防军工房地产轻工制造农林牧渔环保社会服务医药生物综合4资料来源：wind、华金证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明02.二季度市场主线：盈利回升和信用企稳下的预期修复5请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.1宏观环境：海外降息预期反复是核心美国降息预期反复（1）美国就业市场韧性较强。一是2月新增就业人数27.5万（市场预期19万），其中休闲和酒店业、运输仓储就业人数大幅上涨，主要原因在于疫情后消费景气度上升；二是失业率略超市场预期，2月失业率3.9%（市场预期3.7%）。就业市场依然有韧性可能对美国降息预期及降息时点有扰动。美国新增就业大超预期休闲酒店业和仓储运输就业人数大幅上涨商品生产:制造业:非耐用品:当月值:季调千人服务生产:运输仓储业:当月值:季调千人商品生产:制造业:合计:当月值:季调千人服务生产:休闲和酒店业:当月值:季调千人服务生产:专业和商业服务:当月值:季调千人美国:新增非农就业人数:初值千人1,0009008007006005004003002001000200150100500-502021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：wind、华金证券研究所2.1宏观环境：