2024年2月复盘及3月市场阶段分析.pptxVIP

市场仍处于中长线配置期——2024年2月复盘及3月市场阶段分析华龙证券研究所策略研究分析师:朱金金SAC执业证书编号:S02305210300092024年3月8日请认真阅读文后免责条款凝聚智慧·创造财富证券研究报告1摘要一、2月份市场呈现上行走势，全球指数多数上涨，国内主要指数及申万一级行业指数普涨，科技(TMT)涨幅居前。二、美国2月经济数据走弱，1月通胀符合预期。PMI数据显示国内经济景气保持韧性，2月春节错月，CPI同比转正，传统淡季PPI调整。2月非对称降息超出市场预期，宏观流动性合理充裕，政策持续发力，监管积极回应市场关切推动市场企稳好转。三、市场主要宽基指数估值处于较低位置，申万一级行业估值仍处于低位，上市公司2023年整体业绩情况需待进一步的报告披露，需求端资金可控，供给端入市资金存有空间。四、风险溢价率表明市场仍处于较好的配置窗口，市场仍处于中长线配置期。五、3月市场不同时间阶段存在涨跌概率差异，例如3月历史前十个交易日上证指数上涨概率为50，而后十个交易日上证指数上涨概率有所上升为60，可以关注3月后十个交易日市场表现。行业风格：3月后十个交易日可以重点关注医药医疗、消费、金融、地产链、周期等方向。六、风险提示：经济景气不及预期、行业业绩不及预期、数据统计及预测风险、全球衰退风险、黑天鹅事件等。请认真阅读文后免责条款目录12月市场回顾2经济与政策环境3估值、业绩与流动性43月市场阶段分析5风险提示请认真阅读文后免责条款011.12月市场上行2月份市场呈现上行走势。核心原因:(1)前期风险因素落地，对市场扰动减弱;(2)2月份市场面临较多的利好因素催化。利好因素包括：研究将市值管理纳入央国企管理层考核催化“中特估”行情、维护资本市场稳定的监管措施不断出台、汇金公司持续增持、流动性改善(降准、降息)、春节出行及消费数据超预期、1月份金融数据“开门红”、OpenAI发布文生视频模型Sora、政策强调“要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”、“山东省3月起免征氢能车辆高速公路通行费”等。图1：2月份上证指数及沪深300指数走势(点)资料来源：Wind，华龙证券研究所请认真阅读文后免责条款011.22月全球指数多数上涨，国内指数普涨2月全球主要指数多数呈现上涨，其中亚洲区市场整体表现较好，涨幅居前的为深证成指13.61、上证指数8.13?、日经225指数7.94。2月份国内主要指数均呈现上涨，其中涨幅居前的为科创50指数17.94、创业板指数14.85。图2：2月份全球主要指数涨跌幅度()图3：2月份国内主要指数区间涨跌幅()资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所请认真阅读文后免责条款011.32月行业普涨，科技(TMT)涨幅居前2月份申万一级行业普涨，其中涨幅靠前的行业有通信、计算机、电子；涨幅靠后的行业有综合、环保、建筑装饰。大类风格表现中，科技(TMT)、医药医疗、先进制造等涨幅居前。行业上，科技(TMT)行业受到OpenAI发布的人工智能文生视频大模型催化，板块整体表现较好。图4：2月份行业区间涨跌幅()图5：2月份大类风格区间涨跌幅()资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所请认真阅读文后免责条款目录12月市场回顾2经济与政策环境3估值、业绩与流动性43月市场阶段分析5风险提示请认真阅读文后免责条款022.1美国2月经济数据走弱，1月通胀符合预期美国2月PMI在收缩区间继续走弱。3月1日美国供应管理协会(ISM)最新公布数据显示，美国2024年2月制造业采购经理人指数（PMI）为47.8，低于1月的49.1，再次走弱。其中，分项来看制造业PMI指数，新订单、产出、就业处于收缩状态，美国2月制造业PMI总体低于市场预期。美国核心PCE物价指数环比回升，但符合市场预期。2月29日公布的1月核心PCE物价指数同比继续回落至2.8?，符合市场预期，为2021年3月以来最小增幅，不过环比2023年12月反弹至0.4，为2023年4月以来的最大增幅。PCE物价指数同比回落，环比符合预期，叠加经济数据有所走弱，据CME美联储观察工具，市场预计美联储6月降息的概率为80.8(3月9日)，明显回升。不过近月美联储维持高利率的概率仍较高，3月利率持平的概率为97?。图6：美国2月份PMI()图7：美国1月份通胀数据资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所请认真阅读文后免责条款022.2国内经济景气保持韧性2月制造业PMI表现好于多数历史同期。2月制造业PMI为49.1，比上月下降0.1?。2月制造业PMI小幅下行主要受季节性因素影响，且