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策略专题研究
图表目录
图1：2000年以来产业周期运行脉络4
图2：2022年4月27日至2024年3月8日各行业涨跌幅5
图3：10年期国债和中证红利走势6
图4：万得全A和中证红利走势6
图5：自2015年起我国人均GDP超过8000美元7
图6：美国、日本分别于1976年和1978年人均GDP超过8000美元7
图7：白酒和万得全A走势8
图8：白酒产量情况8
图9：白酒价格走势8
图10：白酒盈利情况9
图11：白酒ROE走势9
图12：白酒和万得全A的市盈率情况9
图13：白酒的基金配置情况10
图14：招商中证白酒A份额情况11
图15：我国的资本形成总额情况12
图16：A股整体的现金分红比例12
图17：煤炭股价走势13
图18：煤炭价格走势13
图19：煤炭ROE情况14
图20：煤炭行业现金分红总额及现金分红率14
图21：煤炭和万得全A市现率及市现率中位数15
图22：煤炭的基金配置情况15
图23：国泰中证煤炭ETF基金份额及累计净值16
图24：二级行业供给侧刻画指标及股息率（截止2024年3月8日）17
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策略专题研究
1前言：产业周期视角看红利资产的重估本质
产业周期是我们立足5-7年选择结构的关键线索。
从产业周期视角来看，重工业崛起驱动2002-2008年的重工业主线，直至2008年1月
见到拐点；智能手机渗透和应用的爆发驱动2009-2015年的TMT主线，直至2015年6月
见到拐点；针对2016-2021年，一方面消费升级驱动了大消费主线，另一方面光伏和电动
车崛起驱动了新能源主线，直至2021年先后见到拐点。
2022年以来，新一轮产业周期已经开启。
图1：2000年以来产业周期运行脉络
重工业智能手机大消费+新能源AI驱动
驱动2002年-2008年牛市驱动2009年-2015年牛市
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