开源证券：银行行业深度报告-深度解析-FTP与银行资产配置决策.pdfVIP

银行

行

业银行深度解析：FTP与银行资产配置决策

研

究2024年03月17日

——行业深度报告

投资评级：看好（维持）刘呈祥（分析师）朱晓云（联系人）

行业走势图liuchengxiang@zhuxiaoyun@

证书编号：S0790523060002证书编号：S0790123060024

银行沪深300

19%FTP：一种风险管理工具，也是资源分配、考核、产品定价的重要参考

10%FTP（资金转移定价）是一种银行内部定价机制，全行的资金集散中心（司

0%库）与经营单位会按照一定规则有偿转移资金，达到核算资金成本和收益的目

-10%

的。FTP的应用将利率风险和流动性风险剥离至总行，也成为资源分配、考

行-19%

业核、产品定价的重要参考，如EVA和RAROC考核就需要基于FTP核算创利。

-29%

深2023-032023-072023-11

度从资金成本看银行资产端分化：风险偏好、期限结构、配债策略各有不同

数据来源：聚源

报（1）资金成本越低的银行，贷款风险偏好越低。（2）资金来源越稳定的银行，

告

相关研究报告越有能力承受较大程度的存贷期限错配。（3）资金成本较高的银行，配债策略

《降息幅度超预期，助力信贷结构优更主动，交易盘占比高，配置较多的信用债和非标来增厚收益，通过基金实现

化—5Y-LPR降息25BP点评》-间接加杠杆、信用下沉和避税。

2024.2.20

《把握信贷供需新特点，关注优质区FTP视角评估债-贷比价：债券利率潜在下行空间有限

域行—2月银行业投资策略》-复盘2017年以来债贷综合净收益率利差和银行债贷增速表现发现：

2024.2.18

《多重约束下的理财增长：缩久期、（1）债贷比价效应明显：当国债与贷款的综合净收益率利差走阔时，银行配置

稳收益、拓渠道—2023年银行理财回国债与贷款的增速差提升，反之则下降。（2）债贷比价存在上下限：当债贷综

顾》-2024.2.8合净收益率利差达到高点时，伴随银行配债力度不断加强，债市利率会下降；

反之，银行配债需求减弱，债市利率回升。2017年以来，国债和贷款的综合净

开收益率利差在-19BP~84BP运行。（3）债贷综合净收益率利差区间在收敛：伴随

源

盈利压力变大以及精细化管理能力的提升，银行对债贷性价比的反应更灵敏，

证

券银行配置行为变化更迅速，从而债贷比价区间趋于收敛。

证（4）若贷款收益率保持不变，根据国债和贷款的综合净收益率利差底线粗略

券测算，当前10年期国债收益率还有约15BP~22BP下降空间。

研

究（5）假设以司库资金支持业务：贷款类业务资金成本以LPR为基准，投资类

报业务资金成本以国债（5Y）到期收益率为基准，分别计算各类资产业务的EVA

告