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公司研究2024.03.24

传音控股（688036）公司深度报告

新兴市场加速放量，出海先锋征途坦荡

方正证券研究所证券研究报告

分析师

新兴手机市场龙头，业绩增速亮眼。公司成立于2006年，主要产品为TECNO、

郑震湘登记编号：S1220523080004itel和Infinix三大品牌的智能机和功能机。公司深耕非洲市场多年，近

年来大力开拓南亚、东南亚等新兴市场。基于多年积累的领先优势，公司积

佘凌星登记编号：S1220523070005极实施多元化战略布局，创立了数码配件品牌Oraimo、家用电器品牌Syinix

以及售后服务品牌Carlcare等。同时积极开发移动互联网服务，自主研发

钟琳登记编号：S1220523070006

操作系统和软件，并发布了互联网服务平台。根据公司业绩快报，2023年

实现营收624亿，同比增长34%，归母净利55亿，同比增长122%。

强烈推荐(首次)

品牌深入人心，研发解决痛点。1）渠道方面：通过建立海外工厂，多元化

公司信息广告投放，建立售后网络等措施，使品牌深入人心。在《AfricanBusiness》

行业品牌消费电子发布的“2023年度最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中，传音旗下三大

手机品牌TECNO、Infinix及itel分别位列第9、29及30名。2）研发方

最新收盘价(人民币/元)159.52

面：公司对于非洲市场及用户群体有着深刻的洞察与理解，多年研发解决客

总市值(亿)(元)1,286.63户痛点。发布特色黑人美颜功能，传音手机通过红外线照射眼睛和牙齿定

52周最高/最低价(元)169.94/95.50位，启动自动补光功能和美颜功能进行定型抓拍；针对充电难问题，推出长

续航产品；针对用户体质多汗容易造成腐蚀的问题，研发出再生纤维新材。

历史表现开拓新兴市场，打造第二增长曲线。1）新兴市场：南亚、东南亚、中东和

拉美等新兴市场人口基数超过40亿，人均手机保有量较小，市场空间较大。

47%同时，随着新兴市场的不断发展，智能手机占比提高，存在结构性改善需求。

30%2）新产品：推出数码配件品牌Oraimo和家电品牌Syinix。Oraimo产品包

13%括TWS蓝牙耳机、智能手表、蓝牙音箱、移动电源、吸尘器等。Syinix推

-4%出swallowmaker自动化主食机，切实解决了当地人饮食痛点。3）移动互

联网：公司旗下手机品牌均搭载了基于Android系统深度定制的操作系统，

-21%

23/3/2423/6/2323/9/2223/12/2224/3/22开发和孵化移动互联网软件；打造企业级数据洞察平台DataSparkle，传音

传音控股沪深300多云管理平台TRANSSCMP和非洲的媒体平台Sunnbird。

数据来源：wind方正证券研究所

盈利预测与投资建议：我们预计公司在2023/2024/2025年分别实现营业收