旅游景区行业市场前景及投资研究报告：细分主题,日历效应,行情向上，交通改善,项目扩容.pdf

行业研究2024.03.17

旅游及景区行业深度报告

细分主题与日历效应带来行情向上，交通改善及项目扩容共筑成长空间

方正证券研究所证券研究报告

景区行情来自哪里？业绩整体恢复，但更重要的是估值提升。1）业绩层面，

2023年国内旅游市场恢复，景区经营整体复苏，部分景区受益于疫情期间

扩张措施的延后释放，实现了亮眼增长。2）估值层面，历史来看，景区板

块的日历效应带来节假日前的普涨机会，阶段性旅游热点的爆发对板块整

体情绪也有提振。就个股而言，α主要来自于周边交通基础设施的改善、

自身项目的建设扩容，针对性强的细分旅游爆点的催化也十分明显，如2023

行业评级:推荐年5月的宗教游之于峨眉山、又如2024年1月的冰雪游之于长白山和大连

圣亚。

行业信息

上市公司总家数37旅游市场能否看长？国民旅游需求经历2023年报复性释放后仍持续，2024

总股本(亿股)876.99年元旦/春节假期国内旅游人次较19年恢复度分别为109%/119%，其背后或

系大众旅游消费观念及习惯的永久性变化，此外，年轻群体在全域出游人

销售收入(亿元)224.97

群中占比提升，2022年中国全域旅游人群中25岁及以下群体占54%、较19

利润总额(亿元)-340.47年的26%（去哪儿口径）提升18pct，带来需求长期向上的支撑。同时，大

行业平均PE341.78众旅游存在一定预算约束，旅游诉求及营销方式也存在迭代，因此有性价

比的名山大川类、具备精神疏压功能、可营销性强的目的地有望成为潜在

平均股价(元)19.70

爆点。

行业相对指数表现哪些景区有结构性机会？1）长期有交通改善或景区扩容，带来客流量提升

预期的目的地：如【九华旅游】【黄山旅游】（池黄高铁预计24年中开通，

14%串联皖南两山一湖核心景点，九华山交通转换中心投运增加停车供给）；

5%【峨眉山】（峨眉山后山线路开通，金顶索道正推进升级扩容）；【三特

-4%索道】（千岛湖牧心谷待开业）【丽江股份】（摩梭小镇二期正在建设中）。

-13%2）位于宗教游、冰雪游等热门旅游赛道的目的地：如【九华旅游】【峨眉

-22%山】（传统佛教圣地）；【长白山】（强势冰雪旅游目的地，避暑及冰雪

-31%两旺）。3）有性价比、营销便利的名山大川：【丽江股份】【桂林旅游】

23/3/1723/5/2923/8/1023/10/2224/1/324/3/16

旅游及景区沪深300（立足全国一线旅游目的地，“小砂糖橘”标签实现引流）。

资料：wind方正证券研究所盈利预测与投资建议：我们看好24年国内旅游景气度，建议关注：1）具

备性价比的名山大川，其受众广泛、消费者认知强烈，且符合大众旅游消

相关研究费存在预算约束的背景；2）具有宗教文化底蕴的旅游目的地，可承接年轻