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2024年春季糖酒会专题

春糖总结—产业回归平常心，积极寻求结构性机会2024年03月26日

➢导言：第110届成都春季糖酒会首次以“过完春节过春糖”的“春糖节”形式与地推荐维持评级

方文旅融合，相较过往食品饮料产业链企业的招商展销呈现出浓浓“烟火气”。随着行业

集中度的持续提升,大单品经销稳定，以及智业、媒介的发展与社交的即时性，春糖线下招

商展销功能已逐步转向趋势论坛百家争鸣、品牌方更多着力于价值展示与经销渠道政策、[Table_Author]

信心的传达。我们认为周期拐点的自下而上的判断可以“先量后价”，即优先关注渠道库

存去化情况、跟踪终端动销流速（产业需求），对于这次春糖，我们有一些观察和思考：

➢①产业预期回归平常心：保存量+做增量，寻求确定性、结构性机会。相较于节前高

库存导致的悲观预期，市场核心流量产品、价位段内卷化，有量无价，渠道利润摊薄已成

为常态，春节库存去化稳定了渠道“做增量”的信心。

➢②行业量跌价增，集中度进一步提升，分化加剧。白酒行业量跌价增趋势不会改变，分析师王言海

执业证书：S0100521090002

价格增长仍是主要驱动力，集中度会进一步向名优品牌、区域核心渠道商、核心产区集中。

邮箱：wangyanhai@

➢③品牌正面交锋，胜负待定：名酒与区域酒在核心价位段、区域市场逐步对垒。全国研究助理胡慧铭

性品牌下沉，区域龙头品牌价位升级，名品系列化+开发定制总经销模式正加速侵蚀区域执业证书：S0100122070002

邮箱：huhuiming@

酒企的生存成长空间，如茅台酱香系列酒、五粮液浓香系列酒、泸州老窖特曲大成浓香以

及总经销产品进一步下沉。

相关研究

➢④品类层面：香型品类非好酒划分标准，现阶段浓香主体稳定、酱香企稳、清香稳1.乳制品10月线下商超11月线上淘系月度

增，多香并存是常态。浓香、酱香、清香等品类成长势能主要来自龙头品牌的价格引领，数据跟踪：双十一提振短期需求，低温奶线上

根本上是不同发展阶段下呈现的渠道利润分配结果，以生意思维保障好合作伙伴的合理诉增速亮眼-2023/12/31

求远重要于品类差别，多香并存是消费多元、引领品牌运营水平基本追平后的必然结果。2.民生食饮周：批价环比稳定，

左侧优选确定性-2023/12/24

➢⑤产品层面：产品品质提升是根本。预期未来酒体品质将随酿酒、储酒规模提升而稳

3.食品饮料行业2024年度投资策略（酒饮

步提高，区域消费偏好酒精度数高低背后是消费能力塑造的结果，不能代表品质高低。篇）：取势，优选高势能-2023/12/19

➢⑥价格层面：升级与降级并存，核心场景将更加细分。商务宴请分层分化，招待费4.食品饮料行业2024年度投资策略（食品

用、销售费用预算缩减影响商务价位段升级速度甚至降档；而大众消费价位仍稳步成长，