20240326-长安期货-2024年一季度宏观专题报告：美联储降息及国内经济压力点.pdf

2024年一季度宏观专题报告

——美联储降息及国内经济压力点

长安期货有限公司

投资咨询部

汇报人：马舍瑞夫（Z0015873）马钰（

2024.3.26

目录CONTENTS

1美联储降息与大宗商品

p降息时点与历史降息周期回顾

p降息类型与美国经济

p通胀数据与就业市场

p降息影响因素与美联储缩表

p降息与大宗商品表现

2经济目标与核心问题

p中国经济目标与变化

p从CPI、PPI结构及变化看准通缩

p价格指数与中美库存周期

p地方政府债务化解与城投债

01

美联储降息与大宗商品

忠诚敬畏创新卓越

qRtQoPrOrNmRoNsNrOtQrM9PaOaQtRrRtRnRfQmMmPkPmOpR9PpNmMuOtRtPvPmNtR

美联储降息与大宗商品-降息时点

•2024年2月1日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，联储停止加息后已连续第四次

未做调整。市场在本次会议前激进押注美联储最早在3月份开启降息的预期，也随着之后公布的1月份美国CPI及PPI

环比上涨达0.3%，均超预期上升而逐渐消退。

•2月22日，美联储公布2月FOMC会议纪要，会议纪要显示联邦基金利率可能已经达到峰值，但大部分与会官员担心

过早降息的风险。多位官员表示过早降息的风险要明显高于将利率继续维持高位。

•3月1日，美联储公布的半年度货币政策报告称，虽然美国银行业面临的压力已经消退，但金融稳定方面仍存在一些

弱点。联储仍高度关注通胀风险，未来数据、前景、风险将引导利率决定，并在报告中重申了其致力于将通胀率恢

复到2%的目标水平的承诺。

•半年度货币政策报告发布当天，美国私募巨头ApolloManagement首席经济学家TorstenSlok发布了一篇题为《美联

储2024年不会降息》的文章对市场造成扰动，大胆预测美国经济并未放缓，美联储今年可能会保持现状，继续维持

利率在高位水平。

•3月7日美联储主席鲍威尔在半年度国会作证词表示政策利率可能处于本轮紧缩周期的顶部，如果经济发展如预期所

料，今年某个时候开始减少政策限制是合适的，但经济前景存在不确定性，通胀能否朝着2%的目标持续取得进展也

不确定。

•3月20日，美联储召开3月FOMC议息会议，联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%，符合市场预期。会议上调经

济韧性和通胀预测，但维持2024年有三次降息空间的判断，整体态度偏鸽，引起美债收益率回落、美元指数下跌。

美联储降息与大宗商品-降息时点