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行业研究〃券商行业22

目录

1.重组或有望推动供给侧改革5

1.1近年来证券行业并购案例频现5

1.2行业同质化竞争，并购重组或推动供给侧改革7

2.多维度转型，形成内生增长。10

2.1做市业务10

2.2投顾业务11

2.3数字化转型12

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行业研究〃券商行业33

图目录

图1TOP5券商营业收入和净利润集中度6

图2日本各类券商利润分布7

图3美国交易商盈利能力集中度7

图4中国证券行业收入结构7

图5美国证券行业收入结构7

图62014-2021年证券从业人员数量（人）10

图7日本证券公司及从业人员数量10

图8美国证券公司及从业人员数量10

图9摩根士丹利与美国证券行业不同规模公司信息技术投入对比13

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行业研究〃券商行业44

表目录

表1监管鼓励券商并购重组相关表述5

表2近十年券商合并收购案例6

表3日本券商经营模式8

表4美国三大投行/券商经营模式9

表5场内金融衍生品做市商名单11

表6基金投顾牌照机构名单12

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行业研究〃券商行业55

1.重组或有望推动供给侧改革

监管鼓励券商并购重组，打造“航母级”券商。证监会明确表示将支持头部证券公

司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥

服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用；推动证券公司投行、投资、投

研协同联动，不断提升服务实体经济、服务注册制改革能力，助力构建为实体企业提供

多元化接力式金融服务体系。早在2019年，证监会于官网发函答复政协十三届全国委

员会第二次会议提案时表示，为打造“航母级证券公司”，证监会积极开展了一系列工作，

其中第一条就是：“多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强”。

我们认为，国内券商过去主要通过内生增长逐渐扩大规模，未来在监管的指引下，业内

的并购可能会增多，行业内的资源整合或将成为券商快速提升规模与综合实力的又一重

要方式。

表1监管鼓励券商并购重组相关表述

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时间相关单位会议内容

提出“积极推动打造航母级头部证券公司”，促进证券行业持续

健康发展，还给出打造“航母级证券公司”的相关政策措施，包

201911

年月