再论算力主线发酵：龙头先行，黑马跟进.pdfVIP

A股策略周报

正文目录

1选股策略：重视算力龙头，挖掘算力黑马4

2展望：主升中继，关注算力链景气的扩散6

3风险提示10

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A股策略周报

图表目录

图1：新兴产业的演绎脉络4

图2：结构牛市运行的三阶段5

图3：结构牛市的选股策略6

表1：英伟达产业链7

表2：华为相关产业链7

表3：算力产业链7

表4：存储产业链8

表5：硅光芯片产业链9

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A股策略周报

1选股策略：重视算力龙头，挖掘算力黑马

策略视角看AI投资机会，针对赛道选择上游算力率先爆发，针对节奏运行预计当前

处在主升段中继，前期我们已有专题讨论，本期将重点探讨选股策略。

针对AI现阶段的赛道选择，2月25日《AI投资时代：寻找现阶段牛股线索》，我们

提出：

2023年以来新一轮产业周期已经开启，AI和高股息是潜在两大引领线索。产业周期的

更迭，通常伴随着结构的大切换。

对新兴产业而言，长达5-7年的运行通常分为主题投资主导阶段和盈利释放主导阶

段，两阶段的分水岭在于爆款产品出现。以智能手机为例，2009年至2010年是主题投资

阶段，2013年至2015年是盈利释放阶段，分水岭在于2010年的iPhone4。以电动车为

例，2016年至2017年是主题投资阶段，2020年至2021年是盈利释放阶段，分水岭在于

2019年的Model3。

对AI而言，在爆款产品或应用诞生前，当前处在主题投资阶段。但主题投资阶段也有

牛股诞生，核心线索在于盈利释放，而盈利释放按照产业发展规律通常上游率先爆发。

图1：新兴产业的演绎脉络

资料来源：浙商证券研究所

针对算力引领的结构牛市运行节奏，3月3日《把握主线：本轮AI行情或超去年》，

我们提出：

结构牛市运行通常分为三个阶段，第一波是普涨，第二波是主升，第三波是补涨。第

一波普涨期，此时缺乏基本面线索，通常是预期驱动的普涨。普涨之后通常迎来震荡分

化，震荡之后，具备基本面线