2024年1-2月宏观数据深度解读-2024年1-2月宏观经济：工业稳增长发力，开门红确定性较强.pdfVIP

宏观深度报告

正文目录

12024年1-2月基本面延续修复态势4

2工业生产开门红，政策及出口有支撑4

3节日效应带动，社零稳步增长6

4投资需求平稳修复，基建和制造业继续挑大梁8

4.1制造业投资增速保持较强韧性9

4.2财政积极发力，基建平稳增长11

4.3开年地产未见“开门红”，但全年节奏可能趋稳而非“高开低走”12

5春节因素扰动，失业小幅上升14

6风险提示15

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图表目录

图1：2024年1-2月经济延续修复态势（单位：%）4

图2：工业增加值主要门类：1-2月同比6

图3：主要工业产品产量增速与去年同期对比6

图4：1-2月社会消费品零售总额同比+5.5%6

图5：30大中城市商品房销售面积低于历史同期6

图6：1-2月烟酒、餐饮、体娱用品等分项表现良好7

图7：春运全社会跨区域人员流动量累计超84亿人次7

图8：2024年1月和2月固定资产投资动能均强于季节性8

图9：2024年1-2月固定资产投资的动能呈现K型分化8

图10：民间投资持续修复8

图11：制造业投资动能维持韧性9

图12：制造业投资环比增速高于季节性9

图13：设备工器具购置增速较快10

图14：高技术制造业投资增速继续高于制造业平均水平10

图15：2024年地产投资并未呈现开年跳点（%）13

图16：2022、2023年地产投资均高开低走（%）13

图17：2月全国城镇调查失业率为5.3%，1月为5.2%14

图18：外来户籍人口调查失业率小幅走高14

图19：全国工地开复工率14

图20：全国工地劳务上工率14

表1：1-2月高技术制造业投资保持较快增长（制造业分行业投资当月同比增速，%）11

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12024年1-2月基本面延续修复态势

整体看，2024年1-2月份基本面延续修复态势，供给端修复超预期且显著快于需求端，

核心在于十大重点行业工业稳增长政策效果凸显。在市场内生动力企稳以及稳增长政策发力

的情况下，预计2024年一季度的GDP增速为4.9%（具体参见2023年11月1日报告《破

局，突围——2024年宏观年度展望》），但后续国内需求不足的问题亟待稳增长政策加码。

展望2024年全年，我们认为经济总体处于向潜在增速中枢回归的过程，在此背景下，我们