三大因素或限制转债市场弹性.pdfVIP

债券市场专题研究

图表目录

图1：债性、平衡性、股性转债的余额加权转股溢价率分化严重5

图2：债性转债余额高企、股性转债余额处在低位5

图3：一般而言股价上涨、无风险利率上行对应着转债估值的压缩5

图4：2017年以来可转债平均转股溢价率走势5

图5：2020年10月后可转债估值存在较大幅度的压缩6

图6：2020年10月后价格低于100元的个券数目占比大幅上升6

图7：价格小于110元的转债余额达4450亿6

图8：价格小于110元的转债的纯债溢价率仅仅为3%6

图9：除中证红利以外，所有指数均上涨7

图10：正股表现优于转债7

图11：过去一周价格处于120以下的比例下降7

图12：各行业转债平均涨跌幅表现分化7

图13：过去一周余额加权转股溢价率上升0.33%8

图14：平价处于90以下、130以上的转债的转股溢价率下降8

图15：仅平衡型转债的余额加权转股溢价率上升8

图16：各个行业加权平均转股溢价率表现分化，多数下降8

图17：3月有1只转债上市9

图18：中证转债过去一周日均成交额较节前一周上升9

表1：节后主要股票指数均实现了较大的反弹，但是转债指数相对正股反弹力度较小4

表2：股票市场反弹，转债指数跟涨有限，反应了其估值被动压缩4

表3：过去一周涨幅最大10只个券（不含新上市的转债）8

表4：过去一周跌幅最大10只个券（不含新上市的转债）8

表5：未来一周（3月18日-3月22日）转债日历9

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债券市场专题研究

1转债策略思考

春节后市场普遍反弹，具体来看，中小盘风格反弹力度超过大盘风格，转债方面，低评

级、高价、小盘转债指数反弹幅度较大，但是转债市场反弹幅度远不及权益市场。春节后，

万得可转债等权指数落后其正股等权指数近20%，万得可转债加权指数落后其正股指数近

9%。转债走势疲软，反应到估值中体现为转债整体呈现为估值收缩的现象，转债走势如此

疲软，那么市场在交易什么呢？

表1：节后主要股票指数均实现了较大的反弹，但是转债指数相对正股反弹力度较小

资料来源：Wind，浙商证券研究所

表2：股票市场反弹，转债指数跟涨有限，反应了其估值被动压缩

时间平价（70平价80）平价（80~90）平价（90~100）平价（100~110）平价（110~120）平价（120~130）平价（130）转股溢价率-余额加权

2024-02-0845.6830.2521.6714.424.601.441.2862.57