逆变器，阳和启蛰，海外渠道重估壁垒.pdfVIP

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深度分析|电力设备

目录索引

一、电能转换关键设备，新能源装机需求驱动6

（一）光伏逆变器：光伏发电系统的关键设备6

（二）新增和替换需求拉动，组串式逆变器市场份额上升7

（三）下游装机需求驱动，上游IGBT国产替代加速8

二、国内：市场格局高度集中，国内公司领先行业9

（一）市场集中度高，中国公司出货量多年蝉联9

（二）龙头厂商领先行业，第一梯队格局稳定10

三、海外：出口筑底企稳，渠道势能构筑品牌价值11

（一）核心省份筑底企稳，积压库存逐步消化11

（二）释放海外渠道势能，构筑品牌竞争力13

（三）海外厂商营收放缓，欧洲需求占比提升15

四、储能逆变器市场高增，欧美大储装机放量16

（一）储能逆变器市场高增，装机渗透率逐步提升16

（二）欧洲户储需求放缓，美国大储具备增长潜力17

五、投资建议18

（一）阳光电源：掌握多项自主核心技术，多场景覆盖18

（二）德业股份：聚焦户用和工商业逆变器，提供完整解决方案19

（三）通润装备：立足工具箱柜领域，开拓光伏储能业务20

（四）上能电气：乘国际化之风，拓多元化市场21

（五）禾望电气：构网型技术领先全球，大功率逆变器实现突破22

六、风险提示23

（一）光伏装机及政策推行力度不及预期23

（二）原材料价格波动23

（三）汇率波动23

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明

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