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银行经营的确定性溢价

——上市银行2023年财报总结与一季度业绩前瞻

2024年4月9日

光大证券研究所副所长、金融业首席分析师王一峰执业证书编号：S0930519050002证券研究报告

核心观点

2023年上市银行经营综述：“以量补价”稳利息收入，非息贡献走阔，资产质量稳健，拨备计提放缓反哺盈利。2023年，已披露财

报的19家上市银行营业收入、PPOP、归母净利润同比增速分别为-0.9%、-2.9%、1.5%，较1-3Q23分别变动0、0.6、-1.1pct。其

中，净利息收入、非息收入同比增速分别为-2.8%、5.5%，较1-3Q分别变动-0.9、3pct。上市银行主要通过规模扩张拉动净利息收

入，但“量增难抵价降”，非息收入贡献有所走阔。

规模：扩表速度维持相对高位，存款定期化、长期化仍在延续。23Q4末，上市银行生息资产增速季环比提升0.4pct至11.8%，较年

初走低0.2pct。微观主体有效融资需求不足叠加政策驱动减弱，信贷“开门红”集中投放过后，2Q23以来上市银行扩表速度有所放

缓；4Q扩表提速主要受同业资产驱动，同时信贷投放呈现票据冲量特征；基建、制造业、科创、绿色等重点领域和薄弱环节维持较

高信用扩张景气度，非房零售信贷支撑居民信用扩张；负债端，存款定期化、长期化特征仍在延续。

定价：息差持续承压下行，存量贷款滚动重定价压力大。资产端：2023年生息资产收益率明显走低，主要受以下几方面因素影响：

①LPR下调累积效应及有效信贷需求不足影响下，新发放贷款收益率持续承压下行；②居民加杠杆意愿相对不足，收益率相对较高

的零售信贷定价受到较强挤压；③伴随着前期高定价贷款陆续到期续作，息差面临较大滚动重定价压力；④存量按揭利率一次性下

调对息差形成冲击，按揭占比较高的国有行受影响相对明显。负债端：存款定期化、长期化使得银行体系负债成本呈现一定刚性特

征，存款挂牌利率下调有助于节约零售存款成本，但对于对公存款成本影响较为有限。

非息收入：增速总体稳定，占营收比重提升1.5pct至24%。①2023年净手续费及佣金收入同比增速为-6.3%，较1-3Q23下降2pct，

较2022年下降3.8pct。在资本市场波动、消费复苏疲软等多重因素影响下，代销基金、代销理财等财富管理业务收入普遍承压；②

净其他非息收入同比增速为28.4%，较1-3Q23提升13.3pct，由于市场利率下行，上市银行投资收益、公允价值变动损益同比增加。

请务必参阅正文之后的重要声明1

核心观点

资产质量：总体稳健，零售端不良率有所爬升。23Q4末，上市银行不良贷款率为1.27%，较3Q末持平，较年初下降3bp；对公不良稳中

有降，零售不良延续上行态势，房地产领域风险延续暴露。2023年银行业不良处置力度与2022年相当，拨备计提力度有所下降；拨备覆

盖率为241.8%，较年初提升1.4pct，风险抵补能力维持高位，拨备反哺利润存空间。

资本：23Q4扩表速度放缓，各级资本充足率稳中有升。23Q4，上市银行加大对同业资产配置力度，信贷投放强度减弱，RWA增速较3Q

末下行1pct至10.3%，各级资本充足率稳中有升。2023年末上市银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、总资本充足率分别为

11.46%、13.16%、16.59%，较3Q末分别提升24、27、38bp。2024年《资本新规》正式落地实施，预估对银行影响总体偏正面。

2024年一季度银行业经营形势展望：①量：在“均衡投放”政策引导下，预计24Q1银行体系信贷脉冲不明显，扩表强度总体平稳，对

公贷款仍占主导；②价：在LPR报价下调、存量按揭利率下调背景下，24Q1年初银行资产端定价仍有较大下行压力；连续降低存款挂牌

利率更多影响零售存款利率，对公司存款成本影响相对有限，当前存款付息率仍处在高位，预估政策对于银行负债成本管控有进一步安

排；预计24Q1NIM收