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宏宏观经济观经济||专专题题报报告告

报告发布日期2024年03月29日

现代化产业体系的细节：三问投资高增长

陈至奕0216044

chenzhiyi@

研究结论执业证书编号：S0860519090001

⚫开年数据的启示，一是制造业存在一定产能过剩从而影响投资的忧虑并未兑现，二香港证监会牌照：BUK982

是地方政府融资规范化没有给基建带来太多负面影响，这意味着，投资可能一如既孙金霞0217590

往是2024年的看点所在。sunjinxia@

执业证书编号：S0860515070001

⚫可以使用增速推测法观察行业投资吗？年初数据有利于误差的控制，分行业观察可

孙国翔sunguoxiang@

知，当下必选消费品制造业同样高景气，与高技术行业形成共振。2018年起，由于

执业证书编号：S0860523080009

统计局不再公布投资规模数据，仅公布增速，因此利用历史数据与增速相结合对后

续数据进行推测成为一种常见的选择。然而2018至今已经过去7年，检验可知推算

值和真实值差距已经变得相当巨大，不过每年年初的推算由于不涉及之前各个年份

下半年的误差，因此推算误差是最小的。使用月度数据进行上述外推，可以对整体

固定资产投资的行业情况进行梳理，可见：（1）当下制造业投资的高增并非高技术

行业一己之力完成，必选消费占比稳定，增速较好，实现了投资景气度的共振；现代化产业体系的细节：浦东新区综合改2024-02-24

革的方向与探索

（2）近几年来反而是高技术行业投资增速较为稳定，原因在于其具有抢占市场份额

现代化产业体系的细节：理解“强链补链2024-01-03

的需求，同时始终存在政策的扶持，必选消费品制造业的投资增速与利润相关程度延链”

更高，起落更为明显，当前较好的表现或与利润企稳回升、利率处于低位、产业数

字化建设需求等因素都有关。甚至，展望后续，今年传统行业对整体投资增长的助

力可能持续超出预期。如我们在前期报告《设备更新的行业指向与后续空间》中所

指出，相比2022年，本轮设备更新政策兼顾了传统行业和新兴行业，对于一部分

传统行业来说，存在设备更新投资集中于几年之前的特征——假设当前设备存量由

2010年起的设备购置增量组成，则对于农业来说，投资形成最为集中的就是2017-

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