医药行业月报：一季报预期增长放缓，关注成长性和价值投资.docxVIP

目录

一、月度政策及行业更新 3

（一）一季报预期增长放缓，关注成长性和价值投资 3

二、行业数据动态 6

（一）医药行业表现弱于沪深300 6

（二）医药制造业收入增速受疫情节奏影响出现下滑 6

（三）门诊费用随疫情上升，住院费用得到遏制 7

（四）医疗服务量受疫情影响明显 8

（五）医保基金整体运行平稳 10

三、投资建议及重点覆盖的股票 12

四、风险提示 14

一、月度政策及行业更新

（一）一季报预期增长放缓，关注成长性和价值投资

医药行业2024年一季报临近发布，我们预计行业整体增长预期偏弱，业绩承压放缓，主要系以下三方面原因：1）2023年一季度新冠患者数量剧增，叠加疫后复苏周期常规诊疗恢复，导致2023Q1的业绩基数较高；2）DRG支付政策持续推进，目前已进入攻坚阶段；据统计2023年全国60-70%的公立医院已完成DRG软件的安装，预计今年将有更多医院进入计费实施阶段；3）医疗反腐工作持续开展，短期内给医药行业的收入和业务增长带来一定压力。

根据医药商业公司药品销售和诊断服务公司检验量对行业整体增速进行预判，我们预计

2024年一季度医药行业整体将维持个位数增长。从临床应用方向来看，行业内部可分为三类：

1）2023年高基数导致2024Q1业绩预期下滑，如感染、体检等领域；2）2023年维持低基数，

2024Q1有较好的增长预期，如肿瘤、自免、心血管等领域；3）2023年基数不高，但受整体宏观经济影响较大，如眼科、牙科等领域在消费力较弱的大环境下增长预期一般。

从产品细分板块来看：1）药品板块，处方药临床差异较大，需结合患者就医情况进行判断；OTC类药物中感冒咳嗽药由于去年高基数导致预期增长放缓，而老年慢病药可能存在环比增长加速的表现。2）医疗器械板块，受反腐影响招标量有所下滑，预计业绩增速较低，今年一季度增长主要源于去年中标产品的跨期收入确认；医疗器械出口业务有较好增长预期，推荐重点关注。3）高值耗材板块，集采后品种处于恢复增长阶段，新产品的销售放量值得期待。4）体外诊断板块在2023Q1的高基数下预期增速较低，部分化学发光的龙头公司下调增长预期。5）血制品板块受疫情影响，2023Q1的静丙售价创历史新高，高基数下预计今年增速放缓。6）疫苗板块新生儿接种领域预期恢复增长，但HPV疫苗降价可能影响相关公司业绩。

2024年一季报有望超预期增长的公司，我们推荐重点关注两个方向：1）一季报基数不高，行业龙头提价：科伦药业（大输液行业竞争格局较好）、川宁生物（抗生素原料具备提价空间）2）收入端略有增长，利润端减值缩窄带来增长预期：金域医学、迪安诊断（减值影响下降）。

当前医药行业估值中枢处于历史底部水平，推荐配置具备高成长性和价值性的投资组合。成长组合：金域医学、健友股份、川宁生物、迈瑞医疗、安图生物、美年健康、华大智造、万孚生物、华东医药、天坛生物、迪安诊断、百洋医药；价值组合：上海医药、科伦药业、人福医药、上海莱士、乐普医疗、国药股份、国药一致。

细分行业证券代码公司名称（亿元）2024E

细分行业

证券代码

公司名称

（亿元）

2024E

2024Q1

2024E

2024Q1

2024E

300760.SZ

迈瑞医疗

3,413

24.7

30.9

138.4

20.0%

20.0%

300003.SZ

乐普医疗

267

11.4

6.0

23.5

0.0%

30.0%

器械

688271.SH

688677.SH

联影医疗

海泰新光

1,045

61

42.3

32.3

5.5

0.5

24.7

1.9

66.8%

10.0%

25.0%

30.0%

688212.SH

澳华内镜

78

89.2

0.2

0.9

50.0%

50.0%

688016.SH

心脉医疗

154

24.4

1.6

6.3

25.0%

28.0%

603658.SH

安图生物

331

21.3

3.0

15.5

25.0%

27.0%

300685.SZ

艾德生物

86

25.7

0.7

3.3

30.0%

30.0%

IVD

300463.SZ

迈克生物

80

18.9

1.1

4.2

-10.0%

35.0%

300832.SZ

新产业

527

26.6

4.1

19.8

15.0%

20.0%

300482.SZ

万孚生物

113

16.8

2.2

6.7

10.0%

35.0%

ICL

603882.SH

300244.SZ

金域医学

迪安诊断

258

108

20.6

9.8

2.1

2.1

12.5

11.0

40.0%

30.0%

80.0%

45.0%

601607.SH

上海医药

577

9.8

16.4

58.8