奥比中光 机器人和MR潜力大，3D视觉龙头未来可期.docxVIP

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奥比中光-UW

奥比中光-UW沪深300

47%

37%

27%

17%

7%

-3%

-13%

-23%

-33%

-43%

2023-042023-082023-122024-03

升幅%相对收益绝对收益

3M

-24.8

-14.4

1M

-33.2

-33.3

12M

-12.7

-26.8

2024年04月18日奥比中光-UW(688322.SH)

2024年04月18日

奥比中光-UW(688322.SH)

机器人和MR潜力大，3D视觉龙头未来可期

国内首批消费级3D视觉厂商，全栈布局卡位优势明显

公司深度分析

证券研究报告

安防

投资评级

买入-A

首次评级

6个月目标价

股价(2024-04-17)

27.5元25.59元

交易数据

总市值(百万元)

10,236.03

流通市值(百万元)

6,537.34

总股本(百万股)

400.00

流通股本(百万股)

255.46

12个月价格区间

19.86/53.77元

现3D视觉全技术路径布局，并完成“芯片-算法-器件-整机-量产”

的全链覆盖。得益于全栈的技术路径布局和规模化量产能力，公司已

和英伟达、微软、蚂蚁、银联、OPPO、优必选、斯坦德、创想三维等

各行业头部企业达成合作。但受制于消费级3D视觉行业处于起步初

期，下游需求不稳定，公司近5年营收有所波动，2023年为3.62亿

元（yoy+3.34%）。

从可选变为必选，公司有望进入发展快车道

股价表现对于现实世界的精准感知是3D摄像头的核心优势，但此前受困于成

股价表现

本限制，在非刚需场景下推广进度较慢。我们认为人形机器人和MR

的兴起使得上述困境被打破，3D视觉传感器逐渐从可选成为必选。

资料来源：Wind资讯1）人形机器人：参考当前大多数服务型机器人配备

资料来源：Wind资讯

我们认为未来人形机器人对于精度的要求更高，3D视觉有望成为标

配。根据我们的测算，2030年人形机器人行业3D视觉传感器的潜在

市场在保守/中性/乐观下分别为177/610/2136亿元。格局方面，公

司在国内商用服务机器人领域已实现领先地位（市占率70%+）。此

外，公司还与英伟达合作打造3D开发套件，覆盖百万名潜在机器人

开发者。

赵阳分析师SAC执业证书编号：S1450522040001zhaoyang1@袁子翔

赵阳分析师

SAC执业证书编号：S1450522040001

zhaoyang1@

袁子翔分析师

SAC执业证书编号：S1450523050001

3D空间中的人机交互，为空间计算设备打造了样板。根据我们的测

算，2027年消费电子行业3D视觉传感器的潜在市场在保守/中性/乐

观下分别为181/352/901亿元，且公司有望凭借此前与OPPO、魅族

等企业的合作获得卡位优势。

yuanzx@

易羽心联系人SAC

易羽心联系人

SAC执业证书编号：S1450123050030

yiyx@

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3D视觉传感器从可选变为必选，公司有望进入发展快车道。我们预

计公司2024-2026年收入分别为5.50/8.54/12.34亿元，归母净利

润分别为-1.62/0.02/1.45亿元。首次覆盖，给予买入-A的投资评

级，6个月目标价为27.5元，相当于2024年20倍的动态市销率。

风险提示：

公司深度分析/奥比中光-UW

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1）3D视觉感知技术迭代创新的风险；2）下游应用场景发展或商业

化不及预期风险；3）行业竞争加剧的风险；4）核心技术人才流失的

风险；5）假设不及预期的风险。

(百万元)

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

主营收入

350.0

360.0

550.1

854.4

1,234.0

净利润

-289.8

-275.9

-162.0

2.2

145.2

每股收益(元)

-0.72

-0.