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教育行业专题K12教培：星辰大海，柳暗

[Table_Industry]

教育行业

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2024年04月16日

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证券研究报告教育行业专题K12教培：星辰大海，柳暗花

行业研究明

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行业专题报告

[Table_ReportDate]2024年04月18日

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教育行业本期内容提要:

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投资评级看好➢目前，我国K12大致可分为学历教育以及非学历教育两大类。其中，

1）学历教育为小学、初中、高中；2）非学历教育为小学至高中阶段

上次评级看好的非学科类培训以及高中阶段的学科类培训。

[Table_Author]

范欣悦教育人服行业首席分析师➢出生人口下滑或将导致在校生人数减少。受出生人口下滑影响，22年

执业编号：S1500521080001小学在校生人数开始下滑；根据出生人数及入学率的估计，我们预计

联系电话24~29年小学至高中在校生人数或将以年复合增速-2.5%的速度下滑，

邮箱：fanxinyue@其中主要为小学在校生人数下滑所致，初中与高中在校生人数在29年

之前将保持稳中有增的趋势。整体K12教培人口基数将呈下滑趋势

➢千亿市场空间，市场格局十分分散，集中度有望提升。根据对未来在

校生人数、渗透率及客单价的假设，我们测算得23年整体K12行业

规模约为3500+亿元，我们预计未来随着渗透率的逐步提升以及客单

价的提升，有望以7.8%的复合增速增长至29年的5500+亿元。整体

K12教培市场集中度较低，以测算市场空间以及龙头公司收入计算，

23年CR3仅为7.0%，格局相对分散；在供给端经历大幅出清后，龙

头公司有望凭借品牌势能、留存网点、师资等抢占更多市场份额。

➢“双减”后供给侧大幅出清。截至24年4月16日，“双减”前12.4万

个义务教育阶段线下学科类校外培训机构压减到4176个，压减率为

96.6%，且均为非营利性机构；“双减”前263个线上校外培训机构压减

到33个，压减率为87.5%。

➢24年2月8日，教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》。1）

K-9学科类仍为非营利性，高中未提及。我们认为这或许意味着对上

市公司进行高中学科培训的认可，目前保留高中学科培训的教培公司