证券业2023年年报综述暨“国九条”政策分析：巨变的前夜.docxVIP

重点公司盈利预测及投资评级

公司

公司

投资

昨收盘

总市值

EPS

PE

代码

名称

评级

（元）

（亿元）

2024E 2025E

2024E

2025E

600030

中信证券

买入

17.94

2,468.72

1.5 1.7

12.8

11.7

601688

华泰证券

买入

13.1

1,092.30

1.5 1.6

10.8

10.3

300059

东方财富

买入

12.1

1,918.70

0.6 0.6

24.5

22.7

601456

国联证券

买入

10.28

257.59

0.3 0.4

37.2

32.2

资料来源：、预测

证券研究报告

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内容目录

TOC\o1-2\h\z\u业绩概况：资本夯实，盈利下行 6

1、2023年券商业绩稳步提升，行业资本逐步夯实 6

2、上市券商ROE小幅下滑，杠杆水平稳健增长 9

3、自营业务左右业绩增长 10

业务驱动力：市场周期冲击，转型动力持续 11

1、经纪引流，财富发力 11

2、IPO、再融资监管持续趋严，投行营收大幅下滑 14

3、投资收益较优，自营贡献业绩增量 17

4、资管推进公募化转型，指数产品渐成气候 19

5、质押规模收缩，信用收入下降 22

6、跨境规模破万亿元，场外衍生品局部扩容 22

战略发力：头部券商在做什么？ 23

1、持续强化投研能力 23

2、发力债权创新和并购重组业务 23

3、积极布局公募市场 23

4、提升境内外资金统一管理 24

5、金融科技持续赋能 24

2024年证券行业展望 24

行业盈利预测：预计净利润基本持平 24

投资建议 25

风险提示 26

图表目录

图1：2023年市场日均成交量较去年有所下滑 6

图2：2023年市场主要指数整体跌幅收窄 6

图3：2023年证券行业总资产规模为11.83万亿元，同比上涨6.96..............................6

图4：2023年证券行业净资产规模为2.95万亿元，同比上涨5.73...............................6

图5：2023年证券行业总资产、净资产集中度持续提升 7

图6：2022年、2023年上市证券公司归母净利润与营业收入情况 7

图7：2016年-2023年上市证券公司业务结构趋势图（单位：） 9

图8：2023年自营业务成券商业绩核心驱动力 10

图9：2022年、2023年上市证券公司各主营业务收入情况（单位：亿元） 11

图10：2023年头部券商收入结构 11

图11：2023年沪深两市股票基金交易活跃度下 12

图12：2023年证券行业平均佣金率持续下降（单位：万分之） 12

图13：2023年券商公募基金保有规模持续提升 13

图14：2023年股权承销规模大幅收缩 14

图15：2023年证券公司IPO募资规模大幅下滑 15

图16：2023年证券公司IPO规模排名及市场份额 15

图17：2023年前十家上市券商股权承销规模 15

图18：2023年前十家上市券商债券承销规模 15

图19：2023年前十家上市券商投行业务收入 16

图20：2023年前十家上市券商承销业务净收入 17

图21：2023年自营业务贡献率达27........................................................17

图22：2023年前十券商自营业务收入 18

图23：2023年上市券商金融资产规模持续扩张（单位：亿元） 19

图24：2023年券商资管业务规模下滑 19

图25：2023年前十券商资管业务净收入 20

图26：2023年前十券商托管基金资产规模 20

图27：2023年非货币ETF规模达1.8万亿元 21

图28：2023年非货币ETF成交额达19.98万亿元 21

图29：2023年券商非货币ETF托管规模 21

图30：2023年前十券商信用业务收入 22

图31：2023年两融余额上涨7.17..........................................................22

图32：2023年股票质押规模进一步收缩 22

表1：2023年24家上市证券公司归母净利润与营业收入情况 8

表2：2023年前10家上市证券公司ROE 9

表3：20