海外聚焦2023年第9期：全球地缘冲突持续升级-20231029-财通证券-24页.pdf

证券研究报告

全球地缘冲突持续升级

海外聚焦

2023年9期

分析师：陈兴博士

财通宏观首席分析师

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分析师：马骏博士

S01605230800041

2023年10月29日

摘要：全球地缘冲突持续升级

美国核心PCE同比回落，政府停摆可能重现。美国三季度GDP环比折年率4.9%，经济增长表现十分强劲，消费是

主要驱动力，投资也保持回暖势头，但四季度受多因素影响，消费或将承压并拖累经济放缓。伴随着强劲的经济

表现，9月核心PCE同比增速继续回落，在美债收益率仍处高位的情况下，下周美联储大概率将暂停加息。财政方

面，随着美国众议院新议长上台，两党针对财年预算计划的斗争将再度上演，11月中旬美国政府关门危机或将重

演。汽车业罢工有进有退，对福特汽车罢工或基本结束，但斯泰兰蒂斯工厂成员本周加入罢工。

欧央行暂停加息，全球地缘冲突持续升级。本周欧央行公布了议息会议的决议声明，宣布维持三大主要利率不变，

并称高利率将进一步抑制需求，从而有助于降低通胀。考虑到欧元区疲软的经济现状，通胀或已不再是央行的首

要参考因素，经济运行情况将决定利率维持高位的时间。此前日央行行长曾表示将保持宽松政策，日央行下周或

将按兵不动。此外，全球地缘冲突持续升级，除现有的俄乌冲突和巴以冲突外，本周叙利亚、印巴和缅甸等多地

再度爆发局部冲突。

风险提示：美联储货币政策紧缩超预期，美国经济下行超预期

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目录

目录

01美国经济政策速览

02非美经济政策扫描

03经济数据更新

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目录

美国经济政策速览

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美国三季度经济超预期上行

美国三季度经济超预期上行。美国三季度GDP环比折年率录得4.9%，较上季度大幅上升，主因消费项拉动，其中

服务消费贡献高于商品消费。实际GDP同比录得2.9%，已连续三个季度上行，投资是主要拉动项，私人库存变动

和住宅投资均有贡献。展望未来，四季度学生贷款重启偿还、行业罢工、巴以冲突和政府关门危机或重演等事件

将对消费产生扰动，预计消费将有所放缓，疫后美国天量的财政政策刺激事实上为居民部门搭建了需求缓冲垫，

以至于在美联储强力加息一年后，消费仍旧表现强劲。投资或继续受益于制造业回流、房地产回升以及补库周期

逐步开启等因素，短期不必担忧。总的来看，美国经济表现持续较强，在不发生系统性风险的情况下，预计最早

明年年中才会出现显著放缓。

图1消费项环比折年率（%）图2美国GDP环比折年率（%）

6消费：耐用品10消费投资净出口政府支出GDP环比折年率