货币政策与流动性观察：税期扰动有限，资金维持均衡.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u周流动性回顾：税期扰动有限，资金维持均衡 4

流动性观察 6

外部环境：美联储5月降息预期较低 6

国内利率：短端利率走势分化 7

国内流动性：上周央行继续缩量续作 9

债券融资：上周政府债券净融资大幅增加 11

汇率：美元兑人民币基本稳定 12

图表目录

图1：国信货币政策力度指数（上升指向宽松，下降指向紧缩） 4

图2：价格指数 4

图3：数量指数 4

图4：美联储关键短端利率 6

图5：欧央行关键短端利率 6

图6：日央行关键短端利率 6

图7：主要央行资产负债表相对变化 6

图8：央行关键利率 7

图9：LPR利率 7

图10：短端市场利率与政策锚 8

图11：中期利率与政策锚 8

图12：短端流动性分层观察 8

图13：中期流动性分层观察 8

图14：货币市场加权利率 8

图15：SHIBOR报价利率 8

图16：“三档两优”准备金体系 9

图17：7天逆回购到期与投放 9

图18：央行逆回购规模（本周投放截至周一） 9

图19：央行逆回购余额跟踪 9

图20：MLF投放跟踪 10

图21：MLF投放季节性 10

图22：银行间回购成交量 10

图23：上交所回购成交量 10

图24：银行间回购余额 10

图25：交易所回购余额 10

图26：债券发行统计（本周统计仅含计划发行及到期） 11

图27：政府债券与同业存单净融资 12

图28：企业债券净融资与结构 12

图29：主要货币指数走势 12

图30：人民币汇率 12

周流动性回顾：税期扰动有限，资金维持均衡

海外方面，上周（4月15日-4月21日）全球主要央行货币政策无重大变化。4月18日，美国纽约联储主席威廉姆斯表示，如果数据显示美联储需要加息以实现目标，那么美联储就会加息。联邦资金利率期货隐含5月FOMC降息25bp的可能性为3.2，不降息的可能性为96.8。

图1：国信货币政策力度指数（上升指向宽松，下降指向紧缩）

资料来源：，

图2：价格指数 图3：数量指数

资料来源：， 资料来源：，

国内流动性方面，上周狭义流动性环比下行。国信货币政策力度指数较前一周（4月8日-4月14日）边际下降0.06至101.01。其中价格指标贡献-40，数量指标贡献140。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后的R001利率、R加权利率偏离度和DR加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）环比上行拖累，同业存单加权利率环比下行支撑。数量上，央行上周公开市场继续缩量续作，对数量指标形成拖累。本周需关注以下因素的扰动：同业存单到期超过8000亿元。

央行公开市场操作：上周（4月15日-4月21日），央行净投放流动性资金-720亿元。其中：7天逆回购净投放-20亿元（到期120亿元，投放100亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元），MLF净投放-700亿元（到

期1700亿元，投放1000亿元）。本周（4月22日-4月28日），央行逆回购将

到期100亿元，其中7天逆回购到期100亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本

周一（4月22日）央行7天逆回购净投放0亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO

存量为100亿元。

银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交6.93万亿，较前一周（4月8

日-4月14日）减少0.21万亿。隔夜回购占比为88.7，较前一周（89.3）下降0.6pct。

债券发行：上周政府债净融资1560.6亿元，本周计划发行1974.8亿元，净融资额预计为-1952.7亿元；上周同业存单净融资-1215.5亿元，本周计划发行1026.0亿元，净融资额预计为-7177.0亿元。；上周政策银行债净融资1560.0亿元，本周计划发行200.0亿元，净融资额预计为68.8亿元；上周商业银行次级债券净融

资220.0亿元，本周计划发行900.0亿元，净融资额预计为425.0亿元。；上周企业债券净融资1001.1亿元（其中城投债融资贡献约-0.73），本周计划发行1644.6亿元，净融资额预计为-3292.8亿元。

上周五（4月19日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（4月12日）上行

0.68至100.73，同期美元指数上行0.09至106.11。4月19日，美元兑人民币在岸汇率较