【申万宏源】潮玩盲盒行业深度报告之二：从泡泡玛特潮流玩具展看潮玩行业的黄金时代.pptxVIP

本期投资提示：

.2020STS火热背后，国内潮玩的文化的黄金时代。潮玩展作为玩家和粉丝的行业盛事，展现了潮玩发展的新趋势，2020上海国际潮流玩具展（STS）已经是泡泡玛特第六次举办潮流玩具展，参与的有500名设计师和超过250个潮流玩具品牌，参观人次再次超过十万。潮玩展会火热背后是潮玩消费文化的兴起，区别于快消品与普通的玩具，潮流玩具的艺术属性更强，潮流玩具带给人的更多是精神消费的满足。2016年之前，潮流玩具在中国属于小众圈层的市场，随着中国最大潮流零售商泡泡玛特盲盒的流行，潮玩从少部分人的兴趣爱好上升为一种精神消费。在国内人均GDP达到了一万美金之后，国民的精神消费需求也愈发增长，和传统靠内容打造而成名的IP相比，潮玩设计师创作的IP往往没有背景故事，接触门槛较低，更容易受到粉丝追捧，成为了当下最火热的潮流文化派系。

.泡泡玛特盲盒风起，引领国内潮玩出圈。泡泡玛特于2016年成功推出第一个自主潮流玩具产品“Molly星座”盲盒系列，吸引了大批粉丝追捧购买，实现了大规模商业化，后续推广和运营了数个爆款IP盲盒，颠覆了潮玩业态。我们估计国内潮玩消费群体有300万~500万人（主要集中在18~35岁群体），消费主力军为Z世代（1995~2009年间出生的人）随着盲盒载体形式的潮玩在国内快速普及，潮玩盲盒从高颜值的外表，到普适合大众的悦己、陪伴、治愈、解压以及抽盲盒的刺激感等情绪价值，将潮玩的品类的消费人群扩展到了新锐白领与精致宝妈群体，同时逐步从一二线城市扩展到下沉市场。

.新零售时代，盲盒经济驱动潮玩产业蓬勃发展。根据弗若斯特沙利文数据显示，2019年全球潮玩市场规模为198亿美元，中国潮流玩具零售的市场规模由2015年的63亿人人民币增长到2019年207亿人民币，预期将于2024将达人民币763亿元，CAGR达到29.8%。在2020STS场馆同时举行的还有首届潮流玩具产业论坛，也是中国首次潮流玩具产业论坛论坛上泡泡玛特联合天猫新品创新中心发布了《潮流玩具行业发展趋势白皮书》，预计到2024年盲盒在国内潮玩市场中的占比将从2019年大约15%，增长到2024年的41%。

.合作主流电商平台，线上营销成为更具潜力的新阵地。泡泡玛特线上渠道主要包括天猫旗舰店、微信泡泡抽盒机小程序等主流电商平台。泡泡玛特天猫旗舰店在2019年和2020年天猫“双十一”活动中当日销售额在天猫“模玩”类目排名第一，2020年双十一更是成为天猫大玩具类历史上首个进入亿元俱乐部的旗舰店。借助线上天猫等数据平台，打造直播带货、线上抽盒等新玩法，丰富和优化的线上购物体验，潮玩产业规模有望迅速提升，根据《潮流玩具行业发展趋势白皮书》2019年潮玩的线上销售占比仅为2成，大约40亿规模，预计2019~2024年线上的复合增速有望达到60.7%。

.泡泡玛特品牌与平台优势突出，携手电商巨头共同壮大潮玩产业。2019年泡泡玛作为国内盲盒类潮玩的代言品牌，我们推算其销售额在国内盲盒市场当中占据半壁江山，而第二梯队玩家有IP小站、19八3、52toys等。我们认为盲盒的商业模式可复制性强，核心的壁垒在于平台一体化优势。泡泡玛特公司业务覆盖了潮玩的全产业链，在潮玩圈搭建了自己的生态系统，凭借广泛的行业联动、既有的发行渠道以及强大的IP发掘及运营能力，竞争优势突出，作为头部玩家带领推广潮玩文化，吸引更多设计师进入和玩家，同时合作线上电商平台提升知名度和圈层社交流量，共同壮大潮玩产业。

.风险提示：潮玩IP昙花一现；新进入者斥重金入场加剧竞争；个别潮玩炒作的法律风险。

证券研究报告

从泡泡玛特潮流玩具展看潮玩行业的黄金时代

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看好——潮玩盲盒行业深度报告之二

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