丰茂股份(301459)橡胶传动带“小巨人”，出口%2b后市场%2b品类拓展打开成长空间.pdf

公司报告|首次覆盖报告

内容目录

1.丰茂股份：橡胶零部件专精特新“小巨人”5

1.1.深耕橡胶行业二十余年，技术实力国内领先5

1.2.产品覆盖三大板块，市场份额不断扩增5

1.3.股权结构稳定，管理团队技术背景深厚6

1.4.营收、净利持续增长，三大主营业务增长强劲7

1.5.募投项目：传动带、张紧轮的产能扩张和技术研发9

2.传动系统部件占主导，“进口替代、出海竞争”双轮驱动9

2.1.聚焦汽车领域，传动系统部件占主力10

2.1.1.前装市场：橡胶零部件市场广阔，传统燃油车为主要客户10

2.1.2.后装市场：市场容量大，易损件催生增长动力12

2.2.大客户贡献稳定，海外客户占比不断提升13

2.3.竞争市场格局改善，进口替代优势凸显13

2.3.1.国内橡胶零部件行业起步晚，外资垄断市场13

2.3.2.进口替代空间广阔，性价比优势助力抢占市场14

2.4.境外市场需求释放，海外版图不断扩张15

2.5.获米其林品牌授权，站在巨人的肩膀上16

2.6.海外竞对研究：从盖茨与康迪看丰茂未来成长空间17

2.6.1.盖茨：后装市场业务规模大于前装，盈利能力可观17

2.6.2.康迪泰克：工业业务板块强势，汽车板块逐渐退坡18

3.下游应用空间广阔，非车业务储备增长空间充足19

3.1.下游应用空间广阔，非车业务市场容量大19

3.2.产品多点布局，非车业务加速成长21

4.“空气弹簧”蓄势待发，开启第二成长曲线22

4.1.“双碳”背景下，进军新能源汽车领域23

4.2.前瞻布局空气弹簧，开启第二成长曲线23

5.盈利预测25

6.风险提示26

图表目录

图1：丰茂股份发展历程5

图2：丰茂股份公司股权结构（截至日期：2024年3月31日）7