抚顺特钢-市场前景及投资研究报告-中国特殊钢摇篮，高温合金龙头.pdf

特钢Ⅲ

究研司公

2024年05月23日

抚顺特钢(600399.SH)买入（首次评级）

中国特殊钢的摇篮，成长的高温合金龙头当前价格：6.52元

投资要点：基本数据

坚持稳健经营，锚定“特钢更特”总股本/流通股本（百万股）1972/1972

总市值/流通市值（百万元）12858/12858

历经重整，抚顺特钢引入世界500强企业沙钢集团，实施混合所有制

每股净资产（元）3.31

改革，注入发展新动能。公司积极应对行业严峻形势，坚持稳健经营，2023

究研度深司公年实现营业收入85.75亿元，同比增长9.72%；实现归母净利润3.62亿元，资产负债率（%）46.77

同比增长84.43%。同时，公司产品定位“特钢更特”，与国内特殊钢行业一年内最高/最低（元）11.23/5.09

主要科研部门建立了战略合作关系，2023年研发费用率达4.16%，持续投一年内股价相对走势

入研发巩固技术领先优势，特种冶炼装备精良，掌握特钢冶炼生产全流程。

技改项目稳步推进，打破高端材料生产瓶颈。

公司围绕“三高一特”高端产品积极推进技改项目，各项目建设时间

节点稳步推进。公司均质化项目、产业化一期项目、第三炼钢厂新建20台

电渣炉技改项目等一批重点项目已在2023年投产，按照计划2024年还将

有一批提升产能及产品质量的相关项目落地。技改项目的稳步推进，有力

支撑了公司产品结构优化和高端产品产能释放，助力公司把握国内高温合

金市场的增长机会。

及航空航天领域快速发展，拉动高温合金市场需求。

在先进的航空发动机中，高温合金用量所占比例已高达50%以上，约

证占原材料价值的35%。军用飞机的列装增量和维修存量市场潜力大，民航

券国产大飞机项目加快推进，应用在军民领域的国产航空发动机均取得进展，

研国产化步伐加快。2022年国内高温合金缺口或达2.8万吨，且供给增速低

于需求增速，缺口有进一步扩大的趋势，高温合金存在空间。

究华福证券

报盈利预测与投资建议

告

我们预计公司2024-2026年归母净利分别为5.66/8.18/10.67亿元，对应

EPS为0